Philip Morris International belooft wederom winstgroei

Het afgelopen jaar verkocht Philip Morris International (PMI) 798,2 miljard sigaretten, 2,7% minder dan het jaar ervoor. Het internationale marktaandeel, exclusief de Verenigde Staten en China, daalde fractioneel met 0,1 procentpunt tot 28,0%. Door prijsverhogingen slaagde het concern er echter in de omzet met 4,2% op te voeren tot $78,1 mrd. Gecorrigeerd voor accijnzen en ongunstige wisselkoerseffecten rolt er zelfs een 9,4% hogere omzet uit.

Nieuw belastingregime

PMI rapporteert een winst per aandeel van $3,88. Dat bedrag ligt 13,4% lager dan de $4,48 over 2016, maar deze winstval wordt sterk beïnvloed door het nieuwe belastingregime van de Amerikaanse regering-Trump. Amerikaanse bedrijven betalen een eenmalige heffing over winsten die zij sinds 1986 buiten de Verenigde Staten hebben geparkeerd. Voor PMI gaat het netto om een bedrag van $1,4 mrd, gelijk aan $0,84 per aandeel. De genormaliseerde winst per aandeel bedraagt daarmee $4,72. Gecorrigeerd voor een negatief valuta-effect van $0,21 per aandeel, rolt er een winst per aandeel uit van $4,93. Dat is precies 10% meer dan het jaar ervoor en valt binnen de vorig jaar voorspelde bandbreedte van $4,84-4,99.

PMI verhoogt het dividend van $1,04 naar $1,07 per kwartaal. Dat komt dus neer op een jaaruitkering van $4,28 per aandeel, oftewel een pay-out van 87%. Op de huidige koers van rond de $100 biedt dat nog altijd een zeer mooi dividendrendement van 4,3%. Voor beleggers die in het afgelopen jaar zijn ingestapt is dat echter onvoldoende. Sinds juni vorig jaar is het aandeel namelijk ruim 20% van zijn waarde verloren.

Goede prognose

Voor dit jaar voorspelt het concern een winst per aandeel van $5,20-5,35. Dit is wel inclusief een positief valuta-effect van $0,16, uitgaande van de huidige wisselkoersen. Hiervoor gecorrigeerd geeft dat nog altijd een verwachte groei van 7-10%. De omzet, exclusief accijnzen en valuta-effecten, stijgt dit jaar naar verwachting met 8%. Dat is niet verkeerd. Maar ondanks de terughoudendheid waarmee beleggers de tabaksindustrie benaderen, blijft de koers-winstverhouding van PMI met circa 20 aan de hoge kant. Wij geven een houdadvies.