De lucht klaart op voor Sif

Sif heeft een meevallend kwartaal achter de rug. Dankzij de ingebruikname van de tweede productielijn in de nieuwe fabriek op de Maasvlakte werd de productie flink opgevoerd. Over geheel het jaar steeg de productie met 21,5% naar 232 kiloton aan ‘monopiles’, stalen funderingen voor windmolens op zee en olieplatformen. Dat is meer dan de verwachte 220 kiloton. Hierdoor viel de winstdaling mee. De ebitda liep met 12,7% terug naar €57,1 mln, terwijl er was gewaarschuwd voor een krimp van ruwweg 15%.

Het nettoresultaat kwam uit op €30,8 mln, een afname van 17,7% vergeleken met het jaar daarvoor. Het bedrijf  hield per kiloton minder over door prijsdruk en een toename van het gewicht en de omvang van funderingen. Bovendien werden er extra kosten gemaakt voor het opstarten van de nieuwe productiefaciliteit in Rotterdam. Die vielen in het vierde kwartaal weg, zodat de winst weer opveerde.

Goede marktvooruitzichten Sif 

Die opgaande lijn mag echter niet worden doorgetrokken naar dit jaar. Sif waarschuwde eerder al dat vertraging van diverse grote offshore windprojecten in Nederland en Frankrijk zal zorgen voor een onderbezetting van de fabrieken. Maar de schade kan uiteindelijk meevallen, want Sif voert exclusieve besprekingen over een order van 70 kiloton. Samen met de reeds getekende opdrachten van 115 kiloton zou de capaciteit dan voor circa 60% zijn bezet. Aan de kostenkant kan Sif heel wat doen, doordat het veel gebruik maakt van tijdelijk personeel. Niettemin is een stevige winstdaling onvermijdelijk.

Voor de jaren daarna ziet het er een stuk beter uit. Tussen 2019 en 2026 wordt er naar verwachting gemiddeld 4,1 gigawatt per jaar aan offshore windenergiecapaciteit in Europa toegevoegd. Sif verwacht daarom dat de capaciteitsbenutting na dit jaar weer naar hoge niveaus zal terugkeren. Dankzij de capaciteitsuitbreiding van 50% zou dat een flinke winstsprong mogelijk kunnen maken richting de €2 per aandeel. Wij vinden Sif gegeven het cyclische projectmatige karakter van de activiteiten echter voldoende gewaardeerd, en handhaven ons houdadvies.