Wat vinden jullie van de zorgobligatielening Het Adriano Huis?
Triodos Bank leent circa €1,2 mln uit en stelt een rekening courant-krediet beschikbaar. Daarnaast verstrekt Pluryn een achtergestelde lening van €200.000. Pluryn is als hoofdaannemer de contractpartij voor het Zorgkantoor, onderdeel van CZ, dat de vergoedingen vanuit de Wet langdurige zorg (Wlz) regelt.
Zwak fundament Het Adriano Huis
De obligatiehouders beleggen buiten het toezicht van de AFM en hebben nauwelijks zekerheden. Het eigen vermogen is in de eerste vier jaar negatief en de ratio nettoschuld/ebitda is in de beginfase zeer hoog (5,8). De exploitatie is echter winstgevend, waardoor de rente- en aflossingscapaciteit goed is. Het is wel de vraag of de geprognosticeerde ebitda-marge van 16% realistisch is. De geraamde nettomarge van 5-7% ligt ruim boven het gemiddelde in de sector van 1,6% in 2016 (Ernst & Young). Gegeven het hoge risicoprofiel vinden wij de coupon veel te laag.
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.