Janus Henderson adviseert obligatiebeleggers niet in paniek te raken

De geluiden worden steeds sterker dat het binnenkort afgelopen zal zijn met de bullmarkt in obligatieland. Hierbij wordt onder meer gewezen op de sterke stijging van de lange rente in zowel de Verenigde Staten als Europa. Janus Henderson vindt echter dat beleggers zich niet zo druk moeten maken over terminologie. Ze zouden zich eerder moeten afvragen hoe een omgeving van stijgende rentes eruit kan zien en welke gevolgen dit kan hebben voor het rendement.

De analisten van Janus Henderson achten de kans klein dat de rente vanaf het huidige niveau omhoog zal schieten. Een aantal sterke structurele factoren zal als bovengrens fungeren en voorkomen dat de markt terugkeert naar het niveau van voor de crisis. Wel kan de rente stijgen door cyclische gebeurtenissen.

Meer diversificatie mogelijk

Een stijgende rente heeft echter niet op alle obligaties hetzelfde effect. Voor veel obligaties hoeft hij ook niet automatisch te leiden tot een negatief totaalrendement. Zo verhoogt een rentestijging de mogelijkheid tot diversificatie met obligaties in een bredere portefeuille. Nu de huidige cyclus op leeftijd komt, stelt Janus Henderson dat veel beleggers hun risico’s moeten verkleinen.

Vastrentende beleggingen kunnen daarbij een belangrijke rol spelen. De analisten wijzen er echter wel op dat de beleggingsregels zijn veranderd. Zo genereert groei bij volledige werkgelegenheid geen inflatie. Ook leidt meer vreemd vermogen op de bedrijfsbalans niet tot meer faillissementen en grotere creditspreads. Verder blijft het gedrag van centrale banken volgens Janus Henderson de markten verstoren. Obligaties hebben wereldwijd te maken met stijgende beleidsrente en de afbouw van obligatieaankopen door centrale banken.

Flexibile aanpak

Uiteindelijk maakt het volgens de analisten niets uit of er momenteel een correctie gaande is, of dat er sprake is van een bearmarkt. Weliswaar kan het rendement veranderen, maar beleggers moeten in beide scenario’s de markt op dezelfde wijze benaderen. Wanneer de inflatie op een meer duurzame wijze stijgt, betekent het een normalisatie van beleid en een nieuwe renteomgeving. Dat vraagt flexibiliteit van beleggers.

In het andere scenario zal de bovenkant van de bandbreedte voor de rente worden benaderd, waarbij de inflatie opnieuw niet zal stijgen. Ook dit vraagt volgens Janus Henderson een flexibele beleggingsaanpak. De analisten stellen dat de obligatiemarkten niet goedkoop zijn en de creditspreads krap. Beleggers moeten daarom buiten de gebaande paden gaan om kansen te zien, en zich aanpassen aan de wijzigende regels.