Hewlett-Packard Enterprise blijft te duur

Ook de nettowinst kwam fors hoger uit. De winst per aandeel (wpa) over het kwartaal was $0,90. Dat was meer dan het vijfvoudige ten opzichte van een jaar eerder.

Dat klinkt prachtig, maar er is wel het een en ander af te dingen op de cijfers. Om te beginnen was de omzet in het eerste kwartaal van het vorige boekjaar vrij laag. Omdat de omzet in het derde en vierde kwartaal van vorig jaar alweer een stuk hoger lag, zal de hoge groei niet doorzetten. Dit geeft HPE zelf ook toe.

Beleggers kijken vooral vooruit. Groei in één of twee kwartalen is niet genoeg om een aandeel structureel te doen stijgen. De winststijging is nog minder indrukwekkend. Deze werd geheel veroorzaakt door een grote belastingbaten en een kleinere belastinglast. Zonder deze belastingposten was de wpa volgens onze schatting op $0,12 uitgekomen, 25% lager dan een jaar geleden. De kosten zijn met 14,9% opgelopen, meer dan de omzetstijging. De operationele winst kwam daardoor 42,4% lager uit.

Geen ruimte voor winststijging

Door de belastingmeevaller verhogen we onze wpa taxatie over het lopende boekjaar naar $1,43. Maar zonder de meevaller zou dit $0,65 zijn geweest. Voor het volgende jaar zal onze taxatie, zoals het er nu uitziet, weer $0,65 zijn. HPE rekent voor de lange termijn op een omzetgroei van tussen de 0 en 1% per jaar. Als de kosten daarbij oplopen, zien we geen ruimte voor winststijgingen. Als $0,65 wordt gebruikt voor de berekening van de k/w, komt daar 28 uit. Niet bepaald laag.

De nieuwe ceo van HPE, Antonio Neri, heeft aangekondigd dat het dividend wordt verhoogd met 50% vanaf het derde kwartaal van het boekjaar. Maar het rendement zal dan zo’n 2,4% zijn. Dat vinden we niet hoog genoeg om het aandeel koopwaardig te achten. We denken dat er betere aandelen te vinden zijn in de technologiesector. De groeivooruitzichten zijn niet erg goed, de financiële positie is evenmin een pluspunt en de waardering is (desondanks) wel stevig. We blijven daarom bij ons bestaande advies: verkopen.