Airbus oogt operationeel solide

Airbus rapporteerde beter dan de afgegeven verwachtingen. De omzet van $67 mrd was vergelijkbaar met die van 2017 en de aangepaste ebit kwam 7,5% hoger uit, op €4,3 mrd. De aangepaste ebit neemt een last van €1,3 mrd in het kader van vertragingen bij de militaire transportvliegtuig A400M niet mee. In 2016 werd hier een last van €2,2 mrd genomen. Het totale verlies op dit project is opgelopen tot meer dan €8 mrd. Airbus heeft inmiddels een voorlopige overeenkomst over nieuwe leveringsvoorwaarden gesloten met de zeven betrokken Europese NAVO-landen. Dit zou het risico op meer negatieve verrassingen sterk verminderen.

Een ander punt van aandacht zijn vertragingen bij toeleveranciers, met name bij Pratt & Whitney, voor onderdelen bij motoren voor de vernieuwde A320. Vooralsnog verwacht Airbus dat deze tijdig zijn opgelost. Het blijft echter een punt om op te letten, aangezien Airbus hier planningsafspraken heeft gemaakt met klanten.

Corruptiezaken

Verder blijven corruptiezaken uit het verleden Airbus achtervolgen. Het bedrijf nam een eenmalige last van €117 mln voor een overeenkomst met Duitse aanklagers in verband met een omkoping in 2003 bij vliegtuigverkopen in Oostenrijk. Er lopen nog meer aanklachten uit het verleden vanwege corruptie, onder andere in het VK en Frankrijk. Nieuw is dat Airbus hierbij is verzocht om ook de autoriteiten in de VS van informatie te voorzien. Wellicht kunnen uit de aanklachten nog boetes volgen. Belangrijker is echter dat de grotere negatieve impact van financiële tegenvallers bij de A400M gestopt lijkt.

Een positief punt is het goed gevulde orderboek. De intake lag in 2017 met €158 mrd 17% hoger dan in 2016 (€134 mrd). Airbus denkt dit jaar zo’n 800 vliegtuigen af te leveren (2017: 718) en een 20% hogere ebit te realiseren.

Bij de verwachte sterke winstgroei voor de komende jaren is er voor de langere termijn geen reden om het aandeel te verkopen. Voor de korte termijn is het aandeel met een k/w van 20,9 voor 2018 wel duidelijk hoger gewaardeerd dan het gemiddelde van 16,1 van de afgelopen vijf jaar. Het houdadvies blijft staan.