Pimco ziet drie risico’s voor beleggers

Aandelen wereldwijd hebben een sterk jaar achter de rug. De MSCI World Index steeg over 2017 met meer dan 20%, terwijl de winst per aandeel met gemiddeld 14% toenam. De verwachting is dat in 2018 de groei van de winst per aandeel tussen 10-12% uitkomt. Pimco denkt dat dit gerealiseerd kan worden wanneer het wereldwijd gelijk opgaande herstel doorzet. Wel zijn er volgens Pimco drie met elkaar samenhangende risicogebieden waarin veranderingen gaande zijn.

Drie risicogebieden

Allereerst zullen centrale banken hun monetaire verruimingsbeleid beëindigen, waardoor de kans op volatiliteit op de markten toeneemt. Hoewel deze maatregelen duidelijk zijn aangekondigd, denkt Pimco dat het uiteindelijke effect beleggers toch nog enigszins kan verrassen. Als tweede wijst Pimco op een onverwachte stijging van de inflatie. Dit kan geïnitieerd worden door de in de Verenigde Staten aangekondigde hogere overheidsuitgaven aan infrastructuur, het invoeren van importtarieven en mogelijke spanningen in de internationale handel. Als derde ziet Pimco een mogelijk ongebruikelijke correlatie tussen aandelen en obligaties. Wanneer de economie in een recessie belandt, komen aandelenbeleggingen normaal gesproken onder druk te staan, terwijl de vraag naar staatsobligaties toeneemt. De eerder geschetste scenario’s kunnen er echter toe leiden dat de correlatie tussen aandelen en obligaties zich anders zal ontwikkelen dan normaal.

Positief over aandelen

Pimco blijft vooralsnog overwegend positief over aandelen. Verwacht wordt dat aandelen na de recente verkoopgolf de rest van het jaar beter blijven presteren dan andere beleggingscategorieën. De vermogensbeheerder ziet met name kansen voor Europese en Japanse aandelen, en staat neutraal tegenover Amerikaanse aandelen. Gezien de huidige fase van de economische cyclus adviseert Pimco ook in staatsobligaties te stappen, omdat dit de beste beleggingscategorie is bij een recessie. De analisten hebben een voorkeur voor Amerikaanse staatsobligaties vanwege het relatief hoge rendement en de kans dat de Fed in het geval van een economische vertraging kan besluiten de rente weer te verlagen.

In de Amerikaanse dollar is Pimco onderwogen. De voorkeur gaat uit naar een mix van Aziatische valuta’s en munten van opkomende economieën als de Mexicaanse peso, de Argentijnse peso en de Russische roebel.

Verder hanteert Pimco een neutrale houding ten aanzien van krediet, waarbij het kansen ziet in private hypotheekobligaties vanwege de aantrekkende Amerikaanse huizenmarkt.