Barclays verlaagt advies voor KPN

De Europese telecomsector heeft dit jaar tien procentpunt slechter gepresteerd dan de brede Europese beursindex. Ondanks een groei van zowel de omzet als ebitda (voor rente, belasting, afschrijvingen en amortisatie van immateriële activa). Dat heeft volgens Barclays te maken met stijgende investeringsuitgaven, uitstel van deregulering en een omzetgroei die iets lager was dan verwacht.

Toch heeft de broker meer vertrouwen in de groei van de mobiele telefoniemarkt dan de afgelopen jaren. Het dataverbruik stijgt al jaren, maar dat heeft zich niet in forse omzetgroei vertaald. Dat had te maken met de negatieve invloed van regelgeving (denk aan de roamingkosten) en de opkomst van prijsvechters. Aan deze twee negatieve trends begint een eind te komen, aldus Barclays, met uitzondering van Spanje en Nederland. Daarnaast ziet Barclays een stijgende vraag naar duurder breedbandinternet (glasvezel) als vervanger van ADSL. Door de hoge vaste kostenbasis kan een kleine omzetstijging in combinatie met kostenbesparingen tot een sterkere groei van de ebitda leiden.

Vodafone favoriet

Vodafone, waarvoor het advies naar ‘kopen’ is verhoogd, is de nieuwe sectorfavoriet van Barclays. De broker heeft ook koopadviezen op onder meer Orange, Deutsche Telekom, Telenor, BT en TDC. Barclays verlaagt daarentegen het advies voor KPN van ‘kopen’ naar ‘houden’. De concurrentie op de Nederlandse mobiele markt is zeer hevig. Ook is Barclays onzeker over de strategie van de nieuwe topman Ibarra. Die kon wel eens minder aandeelhoudersvriendelijk zijn dan KPN-aandeelhouders gewend zijn. Het koersdoel gaat van €3,80 naar €3,50.