AB Inbev brouwt minder hectoliters bier
De Belgische brouwer AB InBev rapporteerde in het derde kwartaal groeicijfers. Toch waren wij niet echt enthousiast. Want nadat in het tweede kwartaal de hoeveelheid verkochte hectoliters voor het eerst sinds het derde kwartaal van 2015 was toegenomen, rapporteerde de brouwer in kwartaal 3 toch weer een daling in hectoliters van 1,2%.
VS zijn probleem
Het grootste probleem ligt in de Verenigde Staten. Deze grootste markt kende een hectoliterdaling van maar liefst 6,1%, deels door de stormen in het land. De VS kenmerken zich door een erosie van marktaandeel. Volgens Euromonitor is het marktaandeel gedaald van ruim 50% in 2008 naar ruim 44% in 2016. De concurrentie van hippe bieren is effectief en dit baart ons zorgen wat betreft AB Inbev. Ook belangrijke markten als Brazilië en China kenden een volumedaling.
Compensatie voor de hoeveelheidsafname kan worden gevonden in prijsstijging. Dat zou onder meer kunnen worden gerealiseerd door de klanten te overreden meer van de duurdere premiummerken te drinken. De opbrengsten (volume plus prijs) van Budweiser daalden echter met 2,2%. Dat gebeurde met name in de VS, want daarbuiten stegen ze met 4,4%. De andere wereldwijde premiummerken Stella Artois en Corona vertoonden wel opbrenstgroei. Stella Artois groeide 0,9% en Corona spande de kroon met een stijging van 9,6%. De derdekwartaalopbrengst of -omzet steeg daardoor toch autonoom (dat wil zeggen zonder wisselkoersen en buitengewone effecten zoals overnames) met 3,6%, tot $14,7 mrd.
Kostenreducties
AB Inbev is een meester in kostenreducties. En na de overname van SABMiller zijn er daar veel van te realiseren. Het operationeel resultaat steeg daardoor met ruim 17%, naar $4,7 mrd. De uit de overname te behalen kostenreducties werden bovendien naar boven bijgesteld. Dat komt goed uit, want AB InBev zal veel inspanningen moeten doen om de consument ertoe te bewegen meer van zijn bier te drinken. Dat is immers de belangrijkste garantie voor toekomstige groei. Bij een hoge k/w van ruim 30 blijven wij nu bij ons verkoopadvies. We prefereren Heineken.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.