Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Opinie Stephen Hendriks, 11 nov 2017 09:00

GMO vindt S&P500 overgewaardeerd

0 0 Leestijd ongeveer

De hoge waardering van de S&P500 Index is slechts deels te verklaren door de opmars van de techsector.

Een economie is geen statisch geheel, maar verandert voortdurend onder invloed van technologische ontwikkelingen. Daardoor verandert ook de aandelenmarkt. De Amerikaanse vermogensbeheerder GMO vergeleek de sectorsamenstelling van de S&P500 Index van 1979 met die van 2017. Eind jaren zeventig werd de Amerikaanse aandelenindex nog gedomineerd door cyclische sectoren als Energie, Basismaterialen en Industrie. Dit drietal had een gezamenlijke weging van bijna 45% in de S&P500 Index. Die weging is in veertig jaar tijd meer dan gehalveerd tot ruim 20%.

De nieuwe zwaargewichten zijn Technologie en Gezondheidszorg. Deze twee sectoren hadden in 1979 een gezamenlijke weging in de S&P500 Index van 15%. Die weging is de afgelopen decennia gestegen tot 38%, zo berekende GMO. De sectoren Technologie en Gezondheidszorg hebben een duidelijk hogere waardering dan sectoren als Energie, Basismaterialen en Industrie. (GMO berekent de waardering aan de hand van een koers-winstverhouding die is gebaseerd op de gemiddelde winst per aandeel over tien in plaats van één jaar.)

Overgewaardeerd

Deze ontwikkeling roept de vraag op of het nog wel zinvol is om de huidige waardering met die van veertig jaar geleden te vergelijken. En of de door techaandelen gedomineerde Amerikaanse beurs terecht veel hoger is gewaardeerd dan niet-Amerikaanse aandelenmarkten waarin de techsector een lagere weging in de index heeft. De huidige waardering van de S&P500 Index ligt liefst 46% boven de gemiddelde waardering sinds 1979. GMO corrigeerde deze waardering voor de toegenomen weging van de techsector. Daardoor loopt de overwaardering ten opzichte van het historisch gemiddelde wat terug. Maar de overwaardering bedraagt nog steeds 39%. De huidige hoge waardering is dus niet alleen het gevolg van de steeds hogere weging van de dure techsector. Ook de waardering van de sectoren Financials, Nutsbedrijven en Cyclische Consumentengoederen is bovengemiddeld hoog.

Technologie en Gezondheidszorg spelen een grotere rol in de Amerikaanse beursindex, dan in de aandelenindex van de andere ontwikkelde landen, de MSCI EAFE Index. De weging van Technologie en Gezondheidszorg in deze index is bij elkaar opgeteld slechts 17% tegen 38% voor de S&P500 Index. Daardoor ligt de waardering van de S&P500 Index 31% hoger. Maar als GMO ook hier voor de gestegen weging van de dure sectoren Technologie en Gezondheidszorg corrigeert, bedraagt de overwaardering toch nog altijd 26%. Hoe je het ook wendt of keert, concludeert GMO, de S&P500 Index – en eigenlijk ook de andere ontwikkelde markten – is erg hoog gewaardeerd.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ