Ahold Delhaize versnelt groei
Het is minder dan een jaar geleden dat Ahold en Delhaize hun cijfers bij elkaar voegden. We gaan dus uit van de pro-formacijfers (zie tabel) die het bedrijf presenteert alsof de samengevoegde onderneming als langer bestaat.
Kwartaalcijfers
De pro forma kwartaalomzet daalde met 1%, naar €15,1 mrd. Zonder wisselkoerseffecten was er echter toch sprake van een plus van 2,1%. In de VS, waar bijna tweederde van de omzet van het bedrijf vandaan komt, werd 3,6% minder verkocht, maar juist daar was er compensatie van wisselkoersen. Ahold USA groeide minder dan de prijsstijging, Delhaize USA meer. De Nederlandse omzetten presteerden sterk, in België was voor het vierde kwartaal achtereen geen sprake van groei.
De onderliggende operationele marge (onderliggend staat voor autonoom, dus zonder bijzonder kosten) steeg in België juist: van 2 naar 3,1%. In Nederland en bij Ahold USA bleven de marges over langere tijd bekeken ongeveer constant (respectievelijk 4,9 en 4,0%). Bij Delhaize USA is sprake van een stijgende trend, richting 4,0%. Delhaize presteerde dus beter dan voor de fusie.
Bij de iets hogere omzet en marge steeg het onderliggende operationeel resultaat zonder wisselkoerseffecten met 13%, naar €595 mln. De onderliggende nettowinst per aandeel van de voortgezette activiteiten nam toe van €0,27 naar €0,32 (zie tabel). Al met al waren de resultaten beter dan verwacht. Bij de groeicijfers moet echter in gedachten worden gehouden dat het derde kwartaal van 2016 relatief zwak was. Dat zorgde dit kwartaal voor een gunstige vergelijkingsbasis.
Aandeleninkoop
Ahold Delhaize heeft tevens bekendgemaakt dat in 2018 voor €2 mrd aan aandelen zal worden ingekocht. Dat is iets minder dan 10% van de huidige marktwaarde. Wij hadden liever gezien dat een deel van dat geld zou worden benut om de activiteiten in de VS verder te versterken, want wij denken dat de toenemende concurrentie van Amazon, Lidl, Aldi en Wal-Mart er voor moeilijke tijden zal zorgen. Bij een k/w van 13,3 handhaven wij daarom ons verkoopadvies.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.