Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Opinie Ivan SNURER, 26 okt 2017 09:00

Beter Beleggen: De club van 100

0 0 Leestijd ongeveer

De hoogte van de koers zegt niets over de waarde van het aandeel. Toch stralen de aandelen uit de club van 100 ontzag uit. Nochtans was er een tijd dat aandelen per definitie gesplitst werden wanneer de koers de psychologische drempel van 100 overschreed.

Jarenlang schommelde de gemiddelde koers van de aandelen uit de S&P500 tussen de $25 en $50. Maar sinds een jaar of vijf noteren de 500 belangrijkste aandelen van de Amerikaanse economie door de bank genomen duidelijk boven de $50 omdat steeds meer aandelen $100 of meer kosten.

Vijf jaar geleden telde de S&P500 43 aandelen die boven de $100 koersten. Op dit moment telt de ‘club van honderd’ maar liefst 168 leden. In maart 2009, op het dieptepunt van de financiële crisis, waren dat er zeven. Vijf ervan hebben in de loop der jaren hun aandelen gesplitst om de koers te verlagen en de verhandelbaarheid te bevorderen, maar ook deze bedrijven noteren nu weer boven de $100.

Omgekeerde splitsing
In het illustere jaar 2009 besloot overigens geen enkel bedrijf uit de S&P500 zijn aandelen te splitsen. In die tijd waren juist de omgekeerde aandelensplitsingen aan de orde van de dag, waarmee de koers van een aandeel kunstmatig verhoogd wordt door stukken samen te voegen. Omgekeerde splitsingen worden toegepast als de optische waarde van aandelen heel laag is. Dan doet zich namelijk niet alleen veel sneller een procentueel sterke beweging voor, ook vallen sommige potentiële aandeelhouders al bij voorbaat af. Sommige institutionele beleggers mogen namelijk geen aandelen bezitten die onder €5 noteren

In 2017 zijn er tot dusver vier splitsingen geweest binnen de S&P500. Dat aantal is ver onder het langetermijngemiddelde van 50,1 over 1979-2002. Het gemiddelde van de laatste 15 jaar is 15,8. Die ontwikkeling verklaart mede dat de gemiddelde aandelenkoers van de S&P500 onlangs de psychologische grens van $100 doorbrak.

Het feit dat er minder splitsingen plaatsvinden, is in de eerste plaats een financiële aderlating voor zakenbanken. Het is ook slecht nieuws voor beleggers. Aandelen met een 2-voor-1 splitsing genereren op jaarbasis 30% meer rendement dan niet-gesplitste aandelen, oftewel ze bieden een overrendement van 250 basispunten.

Hoewel aandelensplitsingen juist de liquiditeit bevorderen, zijn institutionele beleggers niet echt gecharmeerd van de hogere verhandelbaarheid. Een splitsing verandert namelijk niets aan de fundamentele waarde van het bedrijf. Als je de koers in tweeën deelt, dan stijgt het aantal uitstaande aandelen met een factor 2. De omzet, winst en marktkapitalisatie blijven echter gelijk, evenals de koers-winstverhouding en het dividendrendement. Dus om het rendement hoef je het niet te doen. Bovendien ben je bij aandelen met een lage beurskoers sneller vatbaar voor sterke koersschommelingen.

Het argument van de slechte verhandelbaarheid van optisch dure aandelen is op institutionele beleggers niet van toepassing. Omdat ze met grote bedragen werken, maakt het ze niet uit of een aandeel €20 of €2000 kost. De praktijk leert bovendien dat de waardeontwikkeling van aandelen met een hoge beurskoers niet alleen stabieler verloopt, maar dat ze ook meer opbrengen. Het rendement van de ‘club van honderd’ was de laatste vijf jaar dubbel zo hoog als dat van aandelen van tussen de $5 en $10. Dit jaar zelfs drie keer zo hoog.

Autocorrelatie
Maar waarom is dat eigenlijk zo? De wet van vraag en aanbod stelt dat het verband tussen de prijs en de vraag negatief is. Naarmate de prijs van een goed stijgt, daalt de vraag en andersom. Er is dus sprake van een negatieve prijselasticiteit.

Bij de aandelen uit de club van honderd evenwel is eerder sprake van autocorrelatie, oftewel momentum: zien kopen, doet kopen. Op de beurs trekken aandelen die stijgen de aandacht van andere kopers.

De aandelen uit de S&P500 die tot de club van honderd behoren, boekten dit jaar al 17,2% winst, tegenover 14% voor de index. Ook de Europese club van honderd doet het goed. De aandelen uit de EuroStoxx die boven de €100 koersen, noteren 13,8% hoger dan bij de jaarwisseling, tegenover een winst van 11,4% voor de index.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ