Stijging rente op staatsobligaties lijkt blijvend verschijnsel

De trend bij de staatsobligaties met een tienjaarstermijn in de EU-kernlanden (zoals Duitsland) is omhoog gericht. In de zomer van 2016 stond de Duitse rente op -0,2%. Bij de jaarwisseling was dat +0,2% en nu is de rente +0,45%.

Nederland volgt op enige afstand dezelfde ontwikkeling. Bij de huidige, gunstige macro-economische ontwikkelingen is niet te verwachten dat deze trend omdraait. Sommige Zuid-Europese landen wijken sterk af. Dat komt door toenemend vertrouwen van financiële markten in hun beleid. Dit grotere vertrouwen is het duidelijkst zichtbaar bij Griekenland en Portugal. Die staan beide niet ver van hun laagste rente sinds tijden op tienjaars staatsobligaties.

Weglekkende vraag naar staatsobligaties

De ECB mag dan geen drastische stappen ondernemen die het renteklimaat radicaal veranderen, in de VS is wel enige spanning ontstaan. De werkloosheid is er lager dan in tijden. Op een onbepaald moment moet dat via hogere lonen de inflatie gaan beïnvloeden. Daardoor hebben de lagere werkloosheidscijfers een opdrijvend effect op de rente. De markt verwacht immers dat de Fed op prijsstijgingen gaat reageren met verhogingen van de kortetermijnrente, of, eerder nog, er met die verhogingen op gaat anticiperen. Dat zal de Fed echter geleidelijk doen zodat er geen grote schokken ontstaan. Dat is ook goed voor Europa. Schoksgewijze verhogingen zouden immers hier kunnen doorwerken via vraag naar obligaties die van Europa wegtrekt naar de VS.