Onverwacht snel herstel Caterpillar

Voor Caterpillar keert het tij weer ten goede. Bij de halfjaarcijfers werd de omzet- en winstverwachting voor de tweede keer dit jaar verhoogd. Waar het bedrijf in januari nog een verdere teruggang voorzag, rekent het nu voor geheel 2017 op een omzetstijging van 12%, naar circa $43 mrd, en een gecorrigeerde winst per aandeel van $5,00 (+46%). Opmerkelijk, want volgens de oorspronkelijke verwachting zou de winst per aandeel met ruim 15% dalen. Caterpillar heeft echter al eerder laten zien dat het de winst snel kan opvoeren wanneer de vraag aantrekt.

Omdat de kosten flink zijn verlaagd, is de operationele hefboom nu alleen nog maar groter geworden. Fabrieken zijn gesloten en het personeelsbestand is sinds 2012 met een kwart gekrompen. Dit levert tegen eind dit jaar een structurele kostenbesparing op van circa $2 mrd. De herstructurering was het antwoord op de langste neergang ooit in de markt voor zware graafmachines en bulldozers, veroorzaakt door de zwakke wereldeconomie en lagere grondstoffenprijzen. In de periode 2012-2016 daalde de omzet van Caterpillar met ruim 40%.

Marktverbetering
Het herstel diende zich aan het begin van dit jaar aan en zette in het tweede kwartaal door: de omzet nam met 10% toe naar $11,3 mrd en het operationele resultaat steeg met 59% naar $1,25 mrd. Caterpillar zag de vraag op bouwmarkten aantrekken en deed vooral in China goede zaken dankzij de hoge investeringen in infrastructuur en woningbouw. Maar ook in de energiesector en de mijnbouw gaat het weer beter, al groeide de omzet vooral door de verkoop van onderdelen. Voordat de vraag naar nieuwe machines hier toeneemt, zullen eerst de grondstoffenprijzen moeten stabiliseren op de huidige hogere niveaus.

Zet de marktverbetering door, dan kunnen de omzet en winst per aandeel nog duidelijk stijgen. Die liggen op basis van de ramingen voor dit jaar nog respectievelijk 35 en 46% onder de piekniveaus van 2012. Beleggers hebben hier al een voorschot op genomen, en betalen 18,6 keer de verwachte winst voor volgend jaar. Gezien het ingezette herstel en het verbeterpotentieel trekken we het verkoopadvies niettemin op naar een houdadvies.

Lees ook: Zes maal raak, een maal mis

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website