Vlakke week voor bedrijfsobligaties
Het effectieve rendement op euro investment grade papier, weerspiegeld door de iBoxx Corporates Index, lag afgelopen vrijdag op gemiddeld 1,1%. Dat is een stijging van slechts een basispunt vergeleken met de week daarvoor. Op high yield had de beweging aan het rentefront gewoontegetrouw minder impact, vanwege de kortere looptijden en de grotere risicopremie. Zodoende kon dit segment verder terreinwinst boeken, om de week af te sluiten met een effectief rendement van circa 2,66%. Een week geleden lag de ‘yield’ nog op 2,71%. Ondanks de gestegen Amerikaanse tienjaarsrente bleef ook het effectieve rendement op Amerikaanse investment grade vrijwel gelijk op circa 3,68%.
De risico-opslagen zijn aan beide kanten van de oceaan dit jaar flink omlaag gekomen en het is de vraag of deze nog veel verder kunnen dalen. De huidige spread in de Amerikaanse investment-grademarkt ligt op 112 basispunten, duidelijk onder het gemiddelde van 122 in de voorgaande twee economische cycli. Acquisities, aandeleninkoop en dividenduitkeringen kunnen volgens Moody’s een verdere krimp van de risico-opslagen in de weg staan.
In Europa vormt de reductie van de obligatieaankopen door de ECB een risico voor de bedrijfsobligatiemarkten. Aan de andere kant zijn de kredietrisico’s momenteel erg laag. Zo is het wanbetalingspercentage onder junkbedrijven in de VS dit jaar gedaald van 5,8 naar 3,4% in augustus en Moody’s rekent op een verdere afname naar 2,8% medio volgend jaar. Ook in Europa verwacht de kredietbeoordelaar weinig wanbetaling. Dat komt ook door de extreem lage rente. Bedrijven maken daar nog gretig gebruik van: in september werd er voor €58,4 mrd aan nieuwe bedrijfsobligaties geplaatst. Daarmee staat de teller tot dusver dit jaar al op €443 mrd en ligt een nieuw record in het verschiet.
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.