Vindt u United Technologies nog steeds koopwaardig na het bod op Rockwell Collins?

Het doorgaan van de overname is echter nog lang niet zeker. Boeing (de nieuwe combinatie UTX/Rockwell zou goed zijn voor meer dan de helft van alle onderdelen in een Boeing 787) liet zich er al kritisch over uit. Ook zijn analisten verdeeld over de kans van slagen. Vooral uit Brussel wordt tegengas verwacht.

Schuldenlast

Punt van aandacht is dat UTX, mocht het bod uiteindelijk toch slagen, zich flink in de schulden moet steken (zie vorige week). Daarnaast is het zeer realistisch dat aandeelhouders Rockwell Collins een hoger bod eisen. Op basis van de huidige situatie zou de verhoogde schuldenlast normaal gesproken behapbaar moeten zijn voor UTX. Het bedrijf kan door (gedwongen) desinvesteringen bovendien de schuldpositie terugbrengen.

Indien succesvol, zal de overname de financiële flexibiliteit van UTX wel flink verkleinen. Het bedrijf kondigde al aan in verband hiermee de aandeleninkoop de komende jaren te willen staken. De voorbije jaren kocht UTX consequent op jaarbasis zo’n 2 à 3% van het aantal uitstaande aandelen in. Het dividend, dat dankzij de sterke kasstroom al jaren op rij wordt verhoogd, zal echter niet in gevaar komen en wordt zo goed als zeker volgend jaar gewoon weer verder verhoogd.

Credit Suisse wijst verder op de succesvolle integratie van de vorige grote overname van UTX. In 2012 werd Goodrich gekocht, waarvoor UTX synergievoordelen van $350-400 mln (4,5% van de omzet) voorspelde. Uiteindelijk werd dat ruim $600 mln (7%). Credit Suisse verwacht dat UTX ook ditmaal meer kostensynergieën zal realiseren dan aangekondigd.

Voor het koersverloop van UTX zal, zeker als het bod slaagt, vooral de ontwikkeling van de commerciële luchtvaartmarkt (nog meer dan voorheen) van essentieel belang zijn. Ondanks een toegenomen risicoprofiel blijft UTX als één van de mooiere aandelen in de dividendportefeuille zonder meer koopwaardig voor de lange termijn. Op korte termijn zal het koersverloop echter zeer volatiel blijven en ontstaan er mogelijk nog betere instapmomenten.

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.