OCI profiteert van capaciteitsgroei

OCI publiceerde meevallende halfjaarcijfers. De omzet steeg met 4,5% naar $1,03 mrd, dankzij een volumestijging van ruim 10% bij de eigen producten en hogere prijzen voor methanol en melamine. Kunstmestprijzen (ammoniak en ureum) stonden in het tweede kwartaal onder druk en daalden in juni naar onhoudbaar lage niveaus. Dit komt vooral doordat er wereldwijd veel productiecapaciteit is toegevoegd. De prijzen zijn de laatste tijd echter weer deels hersteld dankzij een krappere markt.

Exclusief diverse bijzondere posten steeg de ebitda met 8,3% naar $291,5 mln en de nettowinst met 4% naar $47 mln. Hierbij is onder meer gecorrigeerd voor kosten in verband met de capaciteitsuitbreiding in de VS en een onverwachte productiestop in Algerije. In september bereikt de productie hier naar verwachting weer een normaal niveau. Daarnaast zal de kunstmestproductie in de nieuwe Amerikaanse fabriek in Iowa, die de totale capaciteit met 30% vergroot, de komende periode goed op stoom komen. De andere grote nieuwe fabriek, ‘Natgasoline’, voor 50% eigendom van OCI, komt eind dit jaar gereed en zal de productiecapaciteit voor methanol ruimschoots doen verdubbelen.

Prijsherstel
De prijzen voor methanol, dat gebruikt wordt voor het maken van diverse chemicaliën, zijn momenteel duidelijk hoger dan vorig jaar. Hoewel de prijzen voor meststoffen zoals gezegd op een laag niveau liggen, blijft OCI op de middellange termijn positief gestemd over de vraag-aanbodverhoudingen in de markt. Het bedrijf verwacht dat de mondiale capaciteitsuitbreiding de komende vier jaar afneemt en achterblijft bij de vraag. Chinese producenten worden nu uit de markt gedrukt, en dit zou een duurzaam prijsherstel in de hand moeten werken.

Samen met de extra capaciteit kan dit in potentie tot forse winstgroei leiden. De consensus winstraming van €2 per aandeel lijkt ons evenwel te optimistisch. Concurrent CF Industries rekent pas na volgend jaar op betere marktomstandigheden. Niettemin zien we wel waarde in het aandeel. We verhogen het advies van ‘houden’ naar ‘kopen’.

De auteur heeft een positie in OCI.

Lees ook: Zo scoorden onze internationale kooptips

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website