Sterk kwartaal ForFarmers

ForFarmers heeft in de eerste helft van 2017 de vruchten geplukt van een herstel in de agrarische sector en van de overname van Vleuten-Steijn in oktober 2016. De omzet nam met 4% toe tot €1,1 mrd, waarbij een terugval in het Verenigd Koninkrijk werd gecompenseerd door groei in Nederland, Duitsland en België. Het bedrijf ziet al signalen van een herstel op de Britse markt. Als gevolg van de flinke daling van het Britse pond nam de brutowinst met minder dan 0,5% toe naar €207,3 mln. Door onder meer een verlenging van de afschrijvingstermijn en doordat ForFarmers een jaar geleden kosten moest maken voor de beursgang, schoot de onderliggende ebitda met 12% (autonoom: +11%) omhoog naar €51,7 mln. De nettowinst klom met 22% naar €30,4 mln (€0,29 per aandeel). Ondanks het fipronil-schandaal – dat volgens ForFarmers slechts een marginale volume-impact heeft op groepsniveau – verwacht de onderneming een verdere afzetgroei. Daarbij wordt aangetekend dat de inkomsten alleen in het derde kwartaal nog een impuls krijgen door de omzetbijdrage van Vleuten-Steijn, zodat de vergelijkingsbasis minder gunstig is dan in het eerste halfjaar. De financiële positie geeft met een nettokaspositie van ruim €80 mln volop ruimte voor nieuwe overnames.

Een toenemende vraag naar zuivelproducten en gevogelte zorgt ervoor dat ForFarmers de resultaten gestaag verder kan opschroeven. De onderneming herhaalde te streven naar een onderliggende ebitda-groei van circa 5% op de middellange termijn, met de gebruikelijke slag om de arm voor valutaschommelingen en onverwachte gebeurtenissen.

Veel beleggers voelen zich prettig bij de voorzichtige bedrijfsvoering en de zeer haalbare doelen die de onderneming zich stelt, gezien de koersstijging van ruim 65% in de afgelopen twaalf maanden. Bij de jaarcijfers gaven een redelijke waardering (k/w 14) en een aantrekkelijk dividendrendement (3,2%) nog aanleiding voor een koopadvies. Door de koersstijging is het aandeel nu echter behoorlijk aan de prijs (k/w 17) en het dividendrendement van 2,5% spreekt ook wat minder tot de verbeelding. Het advies wordt dan ook bijgesteld naar ‘houden’.

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.