Gemalto laat beleggers sidderen

De winstwaarschuwingen in maart, april en juli hebben ervoor gezorgd dat het aandeel Gemalto nu de laagste koers sinds 2012 noteert. Alle mooie verwachtingen werden dit jaar in de prullenbak gegooid en weinigen hebben nog vertrouwen in ceo Philippe Vallée. Zijn geloofwaardigheid is inmiddels tot op het dieptepunt gedaald. Juist in deze tijd is er veel belangstelling voor digitale beveiliging, waar Gemalto actief in is. Desondanks slaagt Gemalto er niet in om van dit momentum te profiteren.

Voor het tweede kwartaal werd nog groei verwacht, maar de bittere realiteit is een krimp van 9%. De grootste omzet en winst dienen net als in andere jaren in de tweede jaarhelft te worden behaald. De vooruitzichten voor de rest van het jaar zijn erg somber en beleggers gaan er eigenlijk al van uit dat Gemalto dit halfjaar met een vierde winstwaarschuwing komt.

Dubbele cijfers
Gemalto was vorig jaar wel heel erg positief over de toekomst. Woorden als ‘forse groei’ en ‘dubbelcijferige winstgroei’ werden veelvuldig genoemd door ceo Vallée op de bedrijfswebsite. Wellicht bedoelde Vallée dubbelcijferige winstdaling, gezien de laatste updates van hem. In augustus 2016 verwachtte Gemalto een winst van €660 mln voor 2017. Die verwachting is na een aantal winstwaarschuwingen inmiddels meer dan gehalveerd. Hier de bijstellingen op een rij:

Toch steeds weer herstel
De winstwaarschuwingen zorgden logischerwijs steeds voor grote koersverliezen op de dag van bekendmaking. Opvallend genoeg wist Gemalto uiteindelijk steeds weer te herstellen. Op de dag van de koersdaling bereikt Gemalto vaak een bodem, waarna het aandeel stabiliseert om vervolgens weer te stijgen. In onderstaande tabel is te zien dat twee maanden na een winstwaarschuwing de koers steeds weer (geheel of gedeeltelijk) was hersteld. Mocht deze trend zich herhalen dan zal Gemalto over een tijdje weer boven de €50 noteren. Maar gezien de steeds grotere problemen bij Gemalto wordt de kans op herhaling van dit herstel wel steeds kleiner.

Negatieve adviezen van analisten
Direct na de winstwaarschuwing gisteren maakte een aantal analisten nieuwe adviezen bekend. Niet verwonderlijk hebben ze allemaal hun koersdoelen verlaagd. Credit Suisse is het meest negatief met een koersdoel van €30.

Beleggers Belangen heeft het advies over Gemalto eveneens aangepast.

Wallstreet Wires met de grond gelijk gemaakt
Kort geleden kwam Gemalto extra in de belangstelling van beleggers te staan nadat Wallstreet Wires overnamegeruchten had verspreid over de digitale beveiliger. Op internetfora was te lezen dat sommige beleggers daardoor aandelen of callopties hadden gekocht. Volgens Wallstreet Wires zouden Oracle en Siemens de grootste geïnteresseerden zijn. Tot dusver is het bij geruchten gebleven.

Op 20 juli verspreidde Zak Mir van WallStreet Wires een update dat de overnamegeruchten nog steeds de ronde zouden doen. Volgens hem zal Gemalto binnenkort dan echt worden overgenomen.

De overnameprijs is volgens geruchten €75 per aandeel. Ook beleggingsadviseur United First Partners ziet een overname voor €75 als mogelijkheid. Deze analist voegt Atos, naast Oracle en Siemens, als mogelijke geïnteresseerde toe. Citigroup – al tijden negatief over Gemalto – ziet een overname totaal niet zitten. Volgens de zakenbank is een overname erg onaantrekkelijk en zijn er geen voordelen te halen voor de kopende partij.

Op internetfora zijn beleggers gepikeerd over de berichten van Wallstreet Wires. Zij begrijpen niet dat Zak Mir zonder bronnen te noemen allerlei geruchten de wereld in slingert, waaronder die over Gemalto. Een aantal reacties op het forum:

“Tja we dalen al een beetje nu het nieuws van een overname nep is geweest en alleen bedoeld is om Gemalto uit de neergaande spiraal te trekken.”

“Koers wordt steeds omhoog gepraat…ik zit op de wip om short te gaan…allemaal kul die overnameverhalen.”

“Heb een tijdje terug mijn winst gepakt op Gemalto, maar de huidige koersstijging lijkt alleen maar op wensen en hopen gebaseerd. Het stukje op Wallstreet Wires staat vol ‘ifs’, ‘allegedly’, ‘perhaps’… er is geen enkele bevestigde bron en geen enkele onderbouwing behalve een vage comment van Goldman Sachs (wat natuurlijk de allerheiligste mensen zijn). Het zet mij te denken in ieder geval.”

“Ik vind het overigens wel grappig dat een uiterst onbetrouwbare blog overnameprijzen en kandidaten in de wereld helpt, terwijl dit door niemand wordt losgelaten. Er is zelfs geen bron.”

Koopje of niet?
De vraag is of Gemalto op dit moment een koopje is of niet. Beleggers op het internetforum zijn inmiddels helemaal klaar met Gemalto. De zoveelste winstwaarschuwing heeft het vertrouwen flink doen dalen. Op basis van de verder verslechterende vooruitzichten zou een koers van onder de €40 niet ondenkbaar zijn, aldus de kritische beleggers op het forum. Een enkeling durft het wel aan om de aandelen te kopen, onder het motto: ‘Gemalto blijft een overnamekandidaat’.

Een aantal reacties van beleggers op het forum:

“Ik zie veel mensen nu weer instappen. Ik denk dat de koers nu harder wordt afgestraft dan de vorige keer. Men is het nu wel een keer echt zat met die omzetwaarschuwingen. De economie zit mee en als je dan nog steeds met dit soort berichten naar buiten moet komen doe je iets niet goed.”

“Ouch, ik ben vandaag maar weer ingestapt op €46,40. Hopelijk een mooi ritje omhoog de komende dagen. Tijdens de overnamespeculaties had ik een minimaal winstje op mijn positie, maar dat mag geen naam hebben. Check overigens Wallstreet Wires nog eens, weer een update van 20 juli over Gemalto. Nu gaat het toch echt bijna gebeuren zeggen ze… wat een onzin-blog.”

“Ze hebben hun eigen sales niet op orde, ze kunnen geen forecast maken en geven al binnen 1 jaar drie winstwaarschuwingen. Verder weten ze niet hoe ze het op moeten vangen en verder dan ‘internet of things’ dan maar proberen komen ze niet. Juist in een tijd waarin digitale beveiliging hot is en Gemalto als een raket moet gaan, presteren ze vreselijk ondermaats. Dan begrijp je dus gewoon je eigen product niet meer. Klanten lopen dan blijkbaar weg naar de concurrent, want de behoefte is er namelijk wel.”

“Ik snap niet dat beleggers nog instappen na 3 winstwaarschuwingen. Eerst de bestuurders opstappen, deze mensen zijn niet capabel voor deze job.”

“Dit wordt een prooi voor de shorters. Er komen zeer waarschijnlijk verdere koersdoelverlagingen aan en aandeel zal komende periode zeer waarschijnlijk verder onder druk komen te staan. Ik verwacht dat aandeel richting €35 gaat dalen. Mooi aandeel idd om te shorten.”

Beleggers denken dat advieswijzigingen en partijen die short gaan het aandeel verder zullen doen dalen. De meeste forumleden verwachten dat Gemalto de komende tijd onder €40 zal zakken. Mocht Wallstreet Wires gelijk hebben dan zal een overnamebod op zeer korte termijn volgen. De vraag is of de geïnteresseerden ook na alle ellende rondom de bedrijfsvoering nog heil zien in een toevoeging van Gemalto. In elk geval zal de prijs een stuk lager zijn dan de €75 per aandeel waarover eerder werd gerept. Maar om te gokken op ‘vage’ geruchten, is niet de beste raad die wij kunnen geven.

Lees ook: Beleggers verwachten veel van Franse ‘biotech-raket’

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website