Derivaten: Galapagos en de Via Gladiola

Het aandeel Galapagos is de afgelopen lente met ruim 20% gedaald van ongeveer €85 naar rond de €67. De laatste paar weken blijft het aandeel hangen rond dit niveau. Op het aandeel hebben we nog steeds een koopadvies staan. Er gaan al lang geruchten dat er een overnamebod op Galapagos komt. Een van de mogelijke bieders is Gilead, dat ongeveer 14% van de aandelen in het biotechbedrijf bezit. Omdat Gilead met Galapagos heeft afgesproken tot eind dit jaar geen aandelen te verkopen, maar ook niet te kopen, valt vanuit die hoek tot 2018 geen bod meer te verwachten. Maar volgend jaar zou het dus wel mogelijk zijn. Met opties kan worden geprofiteerd van een eventuele koersstijging in geval van toenemende speculatie op een bod begin volgend jaar.

Verraderlijk biotechaandeel

Het verkopen van puts vinden we iets te riskant voor een aandeel als Galapagos. Biotechnologiebedrijven kunnen grote koersuitslagen laten zien, ook naar beneden. Een afkeuring van een belangrijk medicijn bijvoorbeeld, zou zo de halvering van het aandeel kunnen betekenen. In plaats daarvan kiezen we voor een callspread. Omdat het goed mogelijk is dat er dit jaar helemaal geen bod komt, kiezen we voor een expiratiemaand in 2018, te weten maart. Concreet wordt de GLS mar18 80 call gekocht voor €2,65 en de GLS mar18 100 call verkocht voor €0,80. De callspread kost dus totaal 2,65 – 0,80 = 1,85 x de contractgrootte van 100 = €185.

De callspread

De maximale waarde van de callspread is €20,00, namelijk 100 – 80, het verschil tussen de twee uitoefenprijzen. De maximale winst van de positie is dan ook 20,00 – 1,85 = 18,15. Deze winst wordt bereikt als Galapagos op €100 of hoger staat op de dag van expiratie, vrijdag 16 maart. Maar het is ook goed mogelijk dat de callspread ruim voor de expiratie met een aardige winst verkocht kan worden. Bedenk wel dat Galapagos daarvoor eerst flink moet stijgen. De spread krijgt intrinsieke waarde boven €80, dat is bijna 20% hoger dan de huidige koers. Dit is zeker mogelijk voor Galapagos als het recente koersverloop bekeken wordt, maar een gelopen koers is het natuurlijk niet. Het maximale verlies is gelijk aan de investering, €1,85. Als de koers van Galapagos op de expiratie op €80 of lager staat zijn beide calls waardeloos. De positie kan niet minder waard worden dan €0.

Lees ook: Lezersvraag: Wat is uw kijk op Galapagos na de recente koersdaling?

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor deze aandelen? U kunt zich als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.