Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Opinie Ivan Snurer, 2 jul 2017 09:30

Snurer blikt vooruit: Tijd voor grote correctie of… grote uitbraak

0 0 Leestijd ongeveer

Het jaar is halfweg. Als de boeken nu gesloten zouden worden, dan lieten de beurzen in 2017 een mooi rendement optekenen. Maar ja, het jaar is nog niet voorbij… De geschiedenis leert echter ook dat aandelenmarkten ondanks de zomerflauwte in de tweede jaarhelft sterker presteren dan in het eerste semester. Niettemin heerst er een algemeen pessimisme omdat de economie niet meer de groeicijfers van weleer kan laten zien. De aandelenmarkten zijn in de eerste helft van 2017 sterk gestegen en zijn hierdoor vatbaar voor een correctie. Ze hebben al een poos geen correctie van betekenis meer laten zien en an sich is er door de bull-run ruimte voor een grotere correctie. Het was immers voor het laatst in maart 2009 dat de S&P 500, de richtinggevende beursgraadmeter van Wall Street, een daling van 20% heeft moeten ondergaan. Meer nog, de S&P500 flirt met alltime highs, maar het sentiment is allerminst uitbundig. De economische vooruitzichten zijn matig en aandelen zijn aan de dure kant. De Amerikaanse economie komt steeds meer op stoom, maar de groeipercentages van weleer worden niet gehaald. Het is een ontwikkeling die al twintig, dertig jaar waar te nemen is, de trendmatige groei vertoont een dalende lijn. Dat geldt trouwens ook voor de Europese economieën. Centrale banken Om de financiële crisis te bezweren, gooiden centrale banken de rente in de strijd en door de historisch lage rentevoeten zijn de hoge koers-winstverhoudingen van aandelen goed te verdedigen. De mate van overwaardering hangt echter ook af van de verwachte winstontwikkeling. Als de waardering oploopt en bedrijven niet meer winst produceren, dan loopt de markt vooruit op de feiten en groeit het gevaar op een correctie. In de Verenigde Staten voert de Federal Reserve evenwel sinds eind vorig jaar een agressief rentebeleid, dat naar verwachting in de komende maanden zal worden voortgezet. Er komt ook een dag dat de Europese Centrale Bank met het opkopen van leningen stopt, zoals de Amerikaanse centrale bank het haar in oktober 2014 voordeed. De volgende stap van de Europeanen wordt dan een… verhoging van de rente. Tot die stap zal de Europese Centrale Bank enkel en alleen maar overgaan als de economieën van de eurozone in goede gezondheid verkeren en het politieke klimaat stabiel is. Nieuwe kijk op Shiller k/w Al wordt u regelmatig om de oren geslagen met het advies dat de koersen behoorlijk zijn vooruitgelopen op de economische realiteit, begrippen als duur en goedkoop zijn relatief. De Shiller k/w (een lange termijn koers-winstverhouding die het huidige prijsniveau afzet tegen de gemiddelde winst over de afgelopen tien jaar gecorrigeerd voor inflatie) neutraliseert de cyclische fluctuaties van de nettowinst, maar houdt verder geen rekening met de langetermijnrente. En inderdaad met een Shiller k/w van 30 is de S&P500 in vergelijking met het historisch gemiddelde ronduit duur, maar als de Shiller k/w impliciet wordt gecorrigeerd voor het renteniveau dan zijn Amerikaanse aandelen opeens een stuk minder duur, om niet te zeggen goedkoop. De huidige waardering ligt dan een kwart onder het historisch gemiddelde, wat neerkomt op een indexstand van pak ‘m beet 3000 punten voor de S&P500. Hoger of lager? Daarmee is niet gezegd dat Wall Street van hieruit in een rechte lijn naar het niveau van 3k zal gaan stijgen. Als de geschiedenis zich herhaalt, dan zal de S&P500 tot medio juli nieuwe hoogtes verkennen, waarna de koersen tot diep in de maand oktober onder druk komen staan, om vervolgens in de laatste twee maanden van het jaar duidelijk hoger te klimmen. De lage volatiliteit van de afgelopen maanden laat eveneens zien dat de koersen op Wall Street aanzienlijk zouden kunnen gaan stijgen. Maar ja, zoals de bekende disclaimer zegt: historische rendementen bieden geen garantie voor toekomstige beleggingsresultaten.

Lees ook: Snurer blikt vooruit: Twee stappen vooruit, een achteruit


Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor deze aandelen? U kunt zich als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.

Het jaar is halfweg. Als de boeken nu gesloten zouden worden, dan lieten de beurzen in 2017 een mooi rendement optekenen. Maar ja, het jaar is nog niet voorbij… De geschiedenis leert echter ook dat aandelenmarkten ondanks de zomerflauwte in de tweede jaarhelft sterker presteren dan in het eerste semester. Niettemin heerst er een algemeen pessimisme omdat de economie niet meer de groeicijfers van weleer kan laten zien.

De aandelenmarkten zijn in de eerste helft van 2017 sterk gestegen en zijn hierdoor vatbaar voor een correctie. Ze hebben al een poos geen correctie van betekenis meer laten zien en an sich is er door de bull-run ruimte voor een grotere correctie. Het was immers voor het laatst in maart 2009 dat de S&P 500, de richtinggevende beursgraadmeter van Wall Street, een daling van 20% heeft moeten ondergaan.

Meer nog, de S&P500 flirt met alltime highs, maar het sentiment is allerminst uitbundig. De economische vooruitzichten zijn matig en aandelen zijn aan de dure kant. De Amerikaanse economie komt steeds meer op stoom, maar de groeipercentages van weleer worden niet gehaald. Het is een ontwikkeling die al twintig, dertig jaar waar te nemen is, de trendmatige groei vertoont een dalende lijn. Dat geldt trouwens ook voor de Europese economieën.

Centrale banken

Om de financiële crisis te bezweren, gooiden centrale banken de rente in de strijd en door de historisch lage rentevoeten zijn de hoge koers-winstverhoudingen van aandelen goed te verdedigen. De mate van overwaardering hangt echter ook af van de verwachte winstontwikkeling. Als de waardering oploopt en bedrijven niet meer winst produceren, dan loopt de markt vooruit op de feiten en groeit het gevaar op een correctie.

In de Verenigde Staten voert de Federal Reserve evenwel sinds eind vorig jaar een agressief rentebeleid, dat naar verwachting in de komende maanden zal worden voortgezet. Er komt ook een dag dat de Europese Centrale Bank met het opkopen van leningen stopt, zoals de Amerikaanse centrale bank het haar in oktober 2014 voordeed. De volgende stap van de Europeanen wordt dan een… verhoging van de rente. Tot die stap zal de Europese Centrale Bank enkel en alleen maar overgaan als de economieën van de eurozone in goede gezondheid verkeren en het politieke klimaat stabiel is.

Nieuwe kijk op Shiller k/w

Al wordt u regelmatig om de oren geslagen met het advies dat de koersen behoorlijk zijn vooruitgelopen op de economische realiteit, begrippen als duur en goedkoop zijn relatief. De Shiller k/w (een lange termijn koers-winstverhouding die het huidige prijsniveau afzet tegen de gemiddelde winst over de afgelopen tien jaar gecorrigeerd voor inflatie) neutraliseert de cyclische fluctuaties van de nettowinst, maar houdt verder geen rekening met de langetermijnrente.

En inderdaad met een Shiller k/w van 30 is de S&P500 in vergelijking met het historisch gemiddelde ronduit duur, maar als de Shiller k/w impliciet wordt gecorrigeerd voor het renteniveau dan zijn Amerikaanse aandelen opeens een stuk minder duur, om niet te zeggen goedkoop. De huidige waardering ligt dan een kwart onder het historisch gemiddelde, wat neerkomt op een indexstand van pak ‘m beet 3000 punten voor de S&P500.

Hoger of lager?

Daarmee is niet gezegd dat Wall Street van hieruit in een rechte lijn naar het niveau van 3k zal gaan stijgen. Als de geschiedenis zich herhaalt, dan zal de S&P500 tot medio juli nieuwe hoogtes verkennen, waarna de koersen tot diep in de maand oktober onder druk komen staan, om vervolgens in de laatste twee maanden van het jaar duidelijk hoger te klimmen.

De lage volatiliteit van de afgelopen maanden laat eveneens zien dat de koersen op Wall Street aanzienlijk zouden kunnen gaan stijgen. Maar ja, zoals de bekende disclaimer zegt: historische rendementen bieden geen garantie voor toekomstige beleggingsresultaten.

Lees ook: Snurer blikt vooruit: Twee stappen vooruit, een achteruit


Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor deze aandelen? U kunt zich als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.


Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ