BNY Newton ziet weinig herstelkansen voor Brazilië
Berichten over betrokkenheid van president Temer bij een omkoopschandaal leidden recent tot een forse correctie voor de Braziliaanse aandelenmarkt en drukten het nieuwe optimisme onder beleggers over Brazilië de kop in. Voor BNY Newton kwam dit niet als een verrassing, omdat de markt in hun ogen al te optimistisch gestemd was.
Beleggers kregen in 2016 weer vertrouwen in de Braziliaanse overheid vanwege een aantal economische hervormingen en zagen een verbetering van de grondstoffenmarkten.Dit leidde tot een lagere risicoperceptie voor Brazilië en een rally op de valuta- en aandelenmarkten.
BNY Newton stelt echter dat de grondstoffenmarkt op zijn retour is en dat de aanhoudende recessie in Brazilië vooral een gevolg is van het beleid dat de afgelopen jaren is gevoerd. De Braziliaanse overheid probeerde de hoge groeiniveaus sinds begin deze eeuw krampachtig vast te houden door een ruim begrotingsbeleid te voeren en meer krediet in de economie te pompen. De recente correctie betekent volgens BNY Newton niet dat het grootste leed voor Brazilië nu is geleden en dat een bullmarkt aanstaande is. Gewezen wordt op het begrotingstekort van 9%. Dit zal ingrijpende en impopulaire bezuinigingen vergen op inflexibele uitgaven, zoals de zeer genereuze Braziliaanse pensioenen. Daarnaast moet volgens BNY Newton de schuldpositie van het land nog verder dalen, wat niet zal meevallen gezien de hoge werkloosheid en de beperkte speelruimte voor budgettair ingrijpen.
Hoewel de Braziliaanse consumptieve uitgaven weer enigszins aantrekken, vindt BNY Newton de vooruitzichten voor het land zeker niet rooskleurig. Brazilië leunde voorheen sterk op de toenemende vraag naar grondstoffen vanuit China door de sterke opkomst van de industrie, maar de Chinezen zijn inmiddels veel minder afhankelijk van grondstoffen geworden. Naast de terugval in de grondstoffensector ontbreekt het Brazilië aan een concurrerende exportindustrie. Dit is volgens BNY Newton het gevolg van de protectionistische houding voor de binnenlandse industrie, een sterke munt, lage arbeidsproductiviteit en duur kapitaal.
Het betekent al met al niet dat BNY Newton geen beleggingskansen in Brazilië ziet, maar de analisten verwachten geen voortzetting van de brede marktrally van vorig jaar. Aandelen bieden geen goede waarde, de Braziliaanse real is niet goedkoop en de obligatierendementen zijn minder aantrekkelijk. Volgens BNY Newton liggen er betere kansen elders in de opkomende markten met een hoger groeipotentieel en een lager risico.
Lees ook: USD/BRL hard gestegen door politieke onrust Brazilië
Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor deze aandelen? U kunt zich als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.