Het aandeel HPE is nog steeds te duur

Ongeveer een half jaar gelden hebben we het aandeel HPE op verkopen gezet vanwege aanhoudend magere resultaten. De kwartaalresultaten sindsdien hebben helaas niet kunnen bewerkstelligen dat we deze mening moeten herzien. De omzet daalde in het tweede kwartaal van het gebroken boekjaar met 12,5% . Volgens HPE is dat ‘maar’ 5% als rekening wordt gehouden met valutaeffecten en verkochte onderdelen. Onderaan de streep ziet het er nog erger uit: een verlies van $612 mln. Ook hier speelde een aantal eenmalige zaken een rol, zoals afboekingen en reorganisatiekosten. Maar HPE wijst al een tijd naar allerlei ‘eenmalige’ lasten die verband houden met het veranderen van het bedrijf. We begrijpen dat dit tijd en geld kost, maar intussen worden de resultaten steeds slechter. Of al die herstructureringen wel voldoende vruchten gaan afwerpen vragen we ons langzamerhand af.
Voor het gehele jaar rekent HPE op een winst per aandeel van tussen de -$0,03 en 0,07. Het bedrijf gaat er dus eigenlijk al van uit dat de winst dit jaar mager zal zijn, als er al winst gemaakt wordt. Over de eerste zes maanden is de wpa -$0,21, dus het zal in de tweede helft duidelijk beter moeten gaan wil HPE zijn magere doel halen. Er is niet een specifieke divisie of regio die bijzonder slecht loopt, eigenlijk gaat het op vrijwel alle gebieden achteruit. Alleen ‘financial services’ laat groei zien. Maar HPE is geen bank, dus groeiende kredietverlening aan klanten is wat ons betreft niet iets waar beleggers echt vrolijk van kunnen worden. We hebben onze wpa taxatie voor 2017 aangepast naar $0,02 vanwege de verwachting van HPE zelf.

Voor 2018 zijn we er in de taxatie zelfs vanuit gegaan dat de herstructureringen eindelijk meer gaan opbrengen dan ze kosten, maar met een wpa-schatting van $0,60 is het aandeel nog steeds niet koopwaardig. Op basis van dit laatste getal is de k/w ruim 28. Dat is een hoge waardering voor een bedrijf dat krimpt, zeker als bedacht wordt dat deze taxatie uitgaat van een gunstig scenario. Als de zaken tegenvallen wordt de k/w aanmerkelijk hoger. Voor het dividend (1,4%) hoef je het aandeel ook niet te kopen. We blijven dus bij ons bestaande advies, en dat is ‘verkopen’.

Lees ook: HPE zakt door het ijs

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor deze aandelen? U kunt zich als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.