Beter Beleggen: Smartbèta`s die de tand des tijds doorstaan

Vroeger sprak men van aandelenkarakteristieken, later van stijlfactoren, tegenwoordig van factorbeleggen. Hetzelfde fenomeen staat ook bekend als Evidence Based Investing of Smart Beta. Een term die de laatste tijd de kop opsteekt is factorpremie, een verbastering van risicopremie en factorbeleggen. Premies zijn immers veelal een beloning voor het nemen van, of een compensatie voor de blootstelling aan risico.

De facto lukt het maar weinig beleggers om elk jaar opnieuw in te schatten welke factorpremie de voorkeur geniet. Die vaststelling strookt met de hypothese van de efficiënte markten. Kort samengevat stelt die dat beurskoersen niet voorspelbaar zijn omdat marktpartijen alle beschikbare informatie onmiddellijk en zonder vertraging verdisconteren, waardoor diezelfde informatie voor andere marktpartijen nutteloos is. Dit betekent dat elke vorm van analyse zinloos is, ook fundamentele analyse.

Een logisch gevolg van de efficiënte markthypothese is dat bij aandelenbeleggingen ‘buy and hold’ de meest aangewezen beleggingsstrategie is. Temeer daar de overgrote meerderheid van de professionele beleggers niet in staat is om over een langere periode een bovengemiddeld rendement te behalen.

In essentie worden de koersen van aandelen gestuwd door het winstvermogen van het bedrijfsleven, maar de praktijk van vermogensbeheer leert dat vooral bedrijfsgrootte, momentum en waardering de aanjagers van het rendement zijn. Naast deze drie factoren kunt u aandelen ook indelen op dividend, kwaliteit en volatiliteit. Stijlfactoren kunt u naar believen combineren, maar factorpremies zijn geen optelsom van losse ideeën. Het gaat erom dat ze complementair zijn. Als de aandelenkarakteristieken elkaar niet aanvullen, dan is de kans groot dat u factorpremies nodeloos dubbel telt: aandelen die te boek staan als dividendaandeel zijn vaak ook goedkoop en laagvolatiel.

Voor velen is het de antifactor van waarde, maar groei is een factorpremie die in elke beleggingsstrategie thuishoort. Het is wel belangrijk dat u de potentiële winstgroei goed inschat. En daar knelt vaak de schoen. De discrepantie in perceptie kunt u echter ondervangen met de keuze voor kwaliteit als stijlfactor. Want de meeste kwaliteitsbedrijven kunnen ook bogen op behoorlijke groeicijfers.

An sich zijn er zoveel factoren als mensen voorkeuren hebben. Omdat beleggers zich steeds meer bewust worden van de voordelen van factorbeleggen is er de laatste jaren een wildgroei aan factorpremies. De meest eenvoudige manier om aan factorbeleggen te doen, is het kopen van indexfondsen. Hierbij zij enerzijds opgemerkt dat niet elke partij voor zijn smartbèta’s gebruikmaakt van hetzelfde universum en dezelfde selectiecriteria en anderzijds dat naar gelang het economische klimaat andere factorstrategieën de voorkeur genieten.

Eigenlijk moet de computer zo worden geprogrammeerd dat als de economie herstelt u aandelen sorteert op basis van bedrijfsgrootte, groei en waarde. Zodra de economie weer op stoom is, verschuift de aandacht van beleggers naar waarde, dividend en volatiliteit. Op het moment dat de economische groei begint te vertragen, dan gaat de voorkeur uit naar dividend, momentum en kwaliteit als stijlfactor. En wanneer er sprake is van een recessie, dan zijn waarde, dividend en volatiliteit de belangrijkste factorpremies.

Dit alles veronderstelt wel dat u de markt kunt timen. Het inspelen op het economische klimaat is niet alleen een vorm van kortetermijnbeleggen, de implementatie vereist tevens dat u ook toegang heeft tot accurate macrodata. Uit tal van onderzoeken blijkt op de koop toe dat goede markttiming onbegonnen werk is.

Omdat op papier het sturen op factoren mooi is, maar de uitvoering o zo lastig, kunt u beter vasthouden aan een vaste mix van aandelenkarakteristieken. De standaardcombinatie van bedrijfsgrootte, momentum en waarde is daarbij een optie, een andere mogelijkheid is de drie-eenheid van kwaliteit, momentum en waarde.

Lees ook: Beter Beleggen: Rendement als argument

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website