Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Actueel advies

Advies Jaap Barendregt, 4 mei 2017 16:28

AB InBev verrast operationeel

0 0 Leestijd ongeveer

De fusie met SABMiller leverde aan de operationele kant positieve effecten, maar de waardering van AB InBev is veeleisend. In de sector prefereren we Heineken.

De markt reageerde verheugd op de eerstekwartaalcijfers van AB InBev. Het autonome operationeel resultaat (ebitda) was met 5,8% gestegen – naar $4,8 mrd – waar 3,8% was verwacht, en 2016 nog een daling liet zien (-0,1%). Autonoom wil zeggen zonder bijzondere posten en wisselkoerseffecten. De toename was een gevolg van de hogere autonome omzet (+3,7%, tot $12,9 mrd) en van kostenvoordelen (synergie-effecten) na de overname van SABMiller. AB InBev wist ook net als in 2016 bij een lagere verkochte hoeveelheid drank de opbrengst per hectoliter te verhogen. Dat komt dan door opbrengstenbeheer, hogere prijzen en een groter aandeel in de verkopen van de duurdere premiumbieren, als Budweiser, Stella Artois en Corona. In de belangrijke VS kon de volumedaling echter niet geheel gecompenseerd worden. AB InBev verloor er licht aan marktaandeel, naar verwachting aan speciaalbieren. Europa, Midden-Oosten, en Afrika daarentegen kende een sterk kwartaal, mede door de lancering van Bud Light in het VK. Mexico en China presteerden goed en Brazilië herstelde.
Als we de verlies- en winstrekening afdalen, komen we de kosten van de overname van SABMiller tegen. De depreciaties en amortisaties stegen met ruim $100 mln, de rentelasten met bijna $300 mln en de fiscus vroeg $80 mln meer dan in het eerste kwartaal van 2016. Als we hiermee rekening houden, daalde de nettokwartaalwinst met 7,6%, naar 1,8 mrd.

Tweeslachtig
Het is ons wat vreemd te moede. Enerzijds waren de cijfers verrassend aan de operationele kant, met baten in de vorm van minder kosten door de fusie met SABMiller. Anderzijds draagt de brouwer onderaan de verlies- en winstrekening toch ook de kosten van de overname. We zijn geneigd het operationele succes zwaarder te laten wegen in ons advies, maar de reactie van de markt was met +4% zo positief dat de k/w op 26,4 uitkwam. Met een k/w van 21,2 prefereren we Heineken en handhaven daarom ons verkoopadvies voor AB InBev.

Lees ook: Apple verkoopt minder iPhones


Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website


Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ