Overnames stuwen omzet ICT

In de eerste drie maanden van het jaar is de omzet van ICT Group met 27,3% toegenomen naar €25,6 mln. Dat ziet er indrukwekkend uit, maar een groot deel van deze groei wordt veroorzaakt door overnames. De autonome groei is volgens het bedrijf 7%. De ebitda, de winst voor rente, belasting en afschrijvingen, is met 27,3% toegenomen naar €2,8 mln. Ook hier zullen de overnames een belangrijke rol hebben gespeeld, maar ICT geeft niet aan wat de ebitda zou zijn geweest zonder de overnames. Complete cijfers heeft ICT niet bekendgemaakt, dat zal na het eerste halfjaar gebeuren.

ICT is op het overnamepad gegaan om meer schaal te kunnen krijgen. Op die manier wil het bedrijf een sterkere positie op de markt krijgen. Deze strategie werkt tot nu toe prima, al zal de geleidelijk aantrekkende groei in Europa ook meespelen. Eind maart is de meeste recente overname, Nozhup, afgerond. De financiële positie is door de overnames wel verslechterd: ICT had eind 2015 nog meer cash dan schulden, inmiddels is dat andersom. ICT had eind 2016 een nettoschuld van €3,9 mln. Maar dat is geen probleem als het wordt vergeleken met de ebitda van €10,3 mln van vorig jaar. We hopen wel dat toekomstige overnames niet gaan leiden tot een relatief hoge schuldenlast.

Het aandeel ICT is aantrekkelijk vanwege de groei van het bedrijf, ook zonder overnames, en het dividendrendement van iets meer dan 3%. We handhaven onze taxatie voor de winst per aandeel voor dit jaar, op €0,65. Voor volgend jaar gaan we uit van €0,70. Op basis hiervan is de k/w ongeveer 17. Deze waardering is wat ons betreft niet onredelijk. De k/w en het dividendrendement vinden we passend voor dit bedrijf. De vooruitzichten zijn positief, maar er zijn natuurlijk altijd risico’s, zeker als er een reeks overnames gedaan worden. Daarom vinden we ‘houden’ het meest passende advies. Daarbij speelt ook een rol dat het aandeel de laatste jaren al spectaculair is gestegen, van minder dan €3 vijf jaar geleden naar ruim boven de €11 nu. Het zou ons niet verbazen als er hier en daar winst genomen wordt door aandeelhouders.

Lees ook: DSM is het jaar goed begonnen

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website