Twijfelachtige omslag
Citi noemt onder meer het stijgende Amerikaans consumentenvertrouwen, het groeiende optimisme van het midden- en kleinbedrijf in de VS en de positieve inflatieverrassingen in de grootste economieën ter wereld. Ook de ontwikkeling op de Amerikaanse arbeidsmarkt draagt aan dit sentiment bij. Deze week maakte ADP, een verwerker van salarisstroken, bekend dat de private sector in de VS afgelopen maand liefst 298.000 nieuwe banen heeft gecreëerd.
Stijgende groei en inflatie zijn belangrijke factoren voor de financiële markten. Een aantrekkende groei kan positief zijn voor bedrijfswinsten en daarmee voor aandelenkoersen. Als die groei leidt tot stijgende inflatie en vrees voor renteverhogingen van de Federal Reserve, dan heeft dat doorgaans negatieve effecten voor de obligatiemarkt. Dat is al pijnlijk duidelijk geworden. In de afgelopen twee weken is het effectief rendement op Amerikaanse tienjarige staatsobligaties gestegen van 2,31 tot 2,57%.
Niet iedereen is echter overtuigd van een economisch herstel. David Rosenberg, strateeg bij vermogensbeheerder Gluskin Sheff, noemt de toestand van de Amerikaanse economie ‘meelijwekkend’ in plaats van robuust. Als de negatieve prognose van de Federal Reserve Bank van Atlanta bewaarheid wordt dan komt de gemiddelde groei van de Amerikaanse economie sinds de zomer van 2015 uit op een treurige 1,7%, waarschuwt Rosenberg.
Ook laten beleggers zich in de luren leggen door de ontwikkeling van de inflatie, stelt hij. In vergelijking tot vorig jaar is de inflatie gestegen, maar die trend slaat in de tweede helft van dit jaar om. Volgens de strateeg is de hogere inflatie vooral het gevolg van de stijging van de olieprijs, maar dat effect ebt weg. Bovendien staan de prijzen in de detailhandel onder druk en lijkt de loongroei af te zwakken.
Ook Hans Lorenzen, obligatiestrateeg bij Citi, is niet van de reflation-trend overtuigd. Want waarom hebben defensieve Amerikaanse aandelen de afgelopen maanden zo veel beter gepresteerd dan cyclische aandelen die gevoeliger zijn voor een economisch herstel? Misschien twijfelt zelfs de aandelenmarkt wel aan het economisch herstel, vraagt Lorenzen zich af en wij met hem.
Lees ook: Commentaar: Amerikaans wonder
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.