Kou uit de lucht op bedrijfsobligatiemarkt

Over de hele linie kwamen de risico-opslagen op euro-bedrijfsobligaties omlaag. Doordat de onderliggende rente op Duitse staatsleningen steeg, verloor de Europese investment grade-bedrijfsobligatiemarkt echter toch terrein. Het effectieve rendement op de iBoxx Corporates Index (investment grade euro-bedrijfsobligaties) liep zodoende op naar 1,19% op vrijdag, tegen circa 1,12% de week daarvoor. Koersen en rente bewegen op de obligatiemarkt tegengesteld. Op de high yield-markt was het beeld positiever. Hier gaf een verdere daling van de risico-opslagen met circa 16 basispunten ruim voldoende tegenwicht aan de stijging van de risicovrije rente. Met als gevolg dat het effectieve rendement op de IBoxx High Yield Corporates index (euro-junkleningen) naar een nieuw dieptepunt zakte van slechts 3,3% op vrijdag. De index noteert nu tegen een risico-opslag van 364 basispunten, het laagste niveau van dit jaar en 50 basispunten lager dan bij de start van 2016. Daarmee lijkt de citroen inmiddels wel volledig uitgeperst. De risico-opslagen zien we niet veel verder omlaag komen en de Duitse rente kan op termijn alleen maar gaan stijgen.

Een zeer beperkt opwaarts potentieel derhalve, tegen een vrij groot neerwaarts risico. De ECB blijft voorlopig echter actief als grote koper van investment grade-bedrijfsobligaties en dat vormt een belangrijke steun op de high yield-markt. Daarnaast vertaalt het goede economische momentum in de eurozone zich in een verbetering van de financiële positie van investment grade- en junkbedrijven, waardoor het wanbetalingsrisico voorlopig erg laag blijft. Voor hogere rendementen moeten beleggers uitwijken naar de VS. Zo ligt het effectieve rendement op de meeste kredietwaardige Amerikaanse bedrijfsobligaties, vertegenwoordigd door de iBoxx USD Corporates index, op gemiddeld circa 4,0%. Beleggingsfondsen dekken het dollarrisico meestal af.

Lees ook: Verhoging Fed-tarief lijkt onvermijdelijk

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.