Kalme week voor bedrijfsobligatiebeleggers

Zowel de risico-opslagen als de onderliggende Duitse staatsrente kwamen nauwelijks van hun plaats. Het effectieve rendement op de iBoxx High Yield Corporates Index steeg juist met twee basispunten vergeleken met het recorddieptepunt van vorige week, naar 3,6% op vrijdag. Ondanks de lichte koersdaling staan eurojunkleningen nog op een totaalrendement van 0,5% tot dusver dit jaar, waarmee ze hun outperformance ten opzichte van het investment grade-segment voortzetten. Sinds de verkiezingsoverwinning van Donald Trump zijn de risico-opslagen op Europese junkleningen sterk gedaald, terwijl de ‘spreads’ in het investment grade-segment juist zijn opgelopen, zo laat onderzoek van Société Générale (SG) zien. High yield krijgt volgens SG echter te maken meer tegenwind vanwege de politieke risico’s in de periferie van de eurozone. Leningen uit deze landen hebben een aandeel van circa 30% in de iBoxx High Yield Corporates index, terwijl ze maar 12% van de IG-benchmark uitmaken. De Franse vermogensbeheerder adviseert zijn klanten om hun blootstelling aan euro high yield daarom terug te brengen ten faveure van investment grade. Een verdere stijging van de Duitse rente zal echter minder slecht uitpakken voor junkpapier dan voor investment grade-bedrijfsobligaties, omdat de looptijd van junkleningen gemiddeld korter is en de risicopremie een stuk hoger is. Bij een (substantiële) stijging van de rente zal naar verwachting ook de vraag naar bedrijfsobligaties van grote institutionele beleggers zoals verzekeraars afnemen. Met dit in het vooruitzicht komen nog veel bedrijven met nieuwe euroleningen naar buiten. Na een recorduitgifte van €338 mrd in 2016, is er in de eerste twee weken van dit jaar alweer voor €17 mrd aan nieuwe bedrijfsobligaties geplaatst. Daaronder zaten grote emissies van BMW (€2 mrd), Telefónica (€1,75 mrd ) en Enel (€1,25 mrd). De orderboeken waren twee tot drie keer overschreven, waaruit blijkt dat beleggers nog altijd veel belangstelling hebben voor bedrijfsobligaties van dit soort grote investment grade-bedrijven.

Lees ook: Amsterdamse beurs geeft terrein prijs

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.