Profiteren van een stijging van de DAX

Maar twijfel hoort erbij op de beurs, en het wil niet zeggen dat de koersen niet omhoog kunnen gaan, dat is al vaak genoeg bewezen. We willen met een beperkt bedrag inspelen op een verdere stijging in de eerste helft van dit jaar. Mochten de komende maanden toch tegenvallen op de beursvloeren, dan zorgt de geringe investering ervoor dat het verlies geen enkel probleem zal zijn. De keerzijde is dat er bij een zeer sterke stijging wel een flink verlies mogelijk is.

We kiezen deze week voor een 1-bij-2 callspread op de DAX-index. Daarvoor kopen we de DAX jun17 12.600 call voor €122,50 en we verkopen de DAX jun17 13.000 call tweemaal voor €57,50, waardoor de combinatie €7,50 kost. De contractgrootte van deze opties is vijf, dus in totaal is de investering: 122,5 x 5 – 57,5 x 5 – 57,5 x 5 = €37,50. De uitoefenprijzen (12.600 en 13.000) zijn vrij fors, maar daar is een reden voor. We willen niet te veel uitgeven aan de combinatie, en kiezen daarom voor wat hogere uitoefenprijzen; die zijn goedkoper bij calls.

Risico
Een aanvullend voordeel van de keuze voor hoge uitoefenprijzen is dat dit het risico minder groot maakt; een gevaar van een 1-bij-2 callspread is dat de DAX zeer hard stijgt. Omdat deze combinatie eigenlijk een gewone callspread is met een extra verkochte call kan de waarde van de combinatie negatief worden. De callspread heeft een maximale waarde (€400 x 5), terwijl de verkochte call in theorie oneindig veel waard kan worden. Nu moet oneindig niet letterlijk worden genomen – dat is volstrekt niet realistisch, maar het is niet onmogelijk dat de DAX in juni bijvoorbeeld op 14.000 staat. Bij een slotkoers van de DAX op de expiratiedatum (16 juni) van meer dan 13.400 punten komt deze combinatie op een negatieve waarde uit (verlies). Dat puntenniveau is ruim 15% hoger dan de stand van de DAX op het moment van schrijven (11.580 punten). De kans dat de Duitse index in ruim vijf maanden meer dan 15% stijgt is niet heel groot. Dat risico vinden we acceptabel. Vanwege het risico dat het verlies groter kan worden dan de investering zal er wel een margin moeten worden aangehouden op de constructie.

De ideale stand van de DAX op de dag van expiratie is 13.000 punten, 12,3% hoger dan de stand op het moment van schrijven. De kans hierop is al iets groter, maar nog steeds is het geen heel waarschijnlijk scenario. Omdat de kans op een dergelijke stand niet heel erg groot is, is het te betalen bedrag ook erg laag. Maar vanaf 12.607,50 punten is de positie al winstgevend, dus een stijging van 8,9% is al genoeg voor een klein winstje. Voor elk punt extra boven deze stand wordt de winst €5 groter. De maximale winst is €1962,50, in geval van een expiratie op precies 13.000 punten op 16 juni.

Eerder verkopen
Het is ook goed mogelijk dat de positie (ruim) voor de expiratiedatum met winst verkocht kan worden. Als de DAX de komende maanden met bijvoorbeeld 5% zou stijgen zal de 1-bij-2 callspread waarschijnlijk aan waarde winnen. Als de index in korte tijd veel sterker stijgt is het waarschijnlijk dat de positie een negatieve waarde krijgt. Dat komt omdat de twee verkochte calls in een dergelijke situatie samen meer in waarde zullen stijgen dan de ene gekochte call, waardoor per saldo de waarde daalt. De waarde van de combinatie is eenvoudigweg de waarde van de 12.600 call min de waarde van de twee 13.000 calls.

Het is dus van belang dat er af en toe aandacht aan deze positie geschonken wordt. Omdat de premie met het verstrijken van de tijd uit opties loopt, er twee opties verkocht zijn en maar een gekocht, is het niet waarschijnlijk dat deze positie al na een paar weken verkocht kan worden.

Lees ook: Slim inspelen op extra staalimportheffingen EU

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.