Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Opinie Karel Mercx, 11 jan 2017 11:11

Hoe bouw ik een defensieve portefeuille?

0 0 Leestijd ongeveer

Bij het beheer van een defensieve beleggingsportefeuille dient risicobeperking voorop te staan. Een defensieve belegging is een belegging met een lage waardering, waardoor de verhouding tussen risico en rendement aantrekkelijk is. Hoe werkt dat in de praktijk?

Een defensieve portefeuille bestaat uit beleggingen waarmee de belegger op de lange termijn minder risico loopt dan met offensieve portefeuilles. De Pavlov-reactie is dat er dan op de lange termijn ook minder rendement mogelijk is. Dit is een wijdverbreid misverstand. De beste belegger van de afgelopen honderd jaar is Warren Buffett. Zijn eerste regel is: verlies nooit geld. Zijn tweede regel luidt: vergeet de eerste regel niet. Dit is uiterst belangrijk omdat verlies zwaarder aantikt dan winst. Een verlies van 50% gevolgd door een winst van 50% betekent per saldo een verlies van 25%. Doordat een defensieve portefeuille minder klappen krijgt, zijn wij ervan overtuigd dat na een volledige economische cyclus met een defensieve portefeuille een hoger rendement te behalen valt dan met een offensieve portefeuille. Maar hoe bouwt u een defensieve portefeuille?

STAP 1
Koop farma-aandelen
De kans dat een groepje slimme jongens in een garageschuur een geneesmiddel tegen kanker ontdekt is extreem klein. De kans dat zij succesvol een nieuw sociaal netwerk uit de grond stampen is een stuk groter. Dit betekent dat de farmasector minder bedreigingen van buitenaf kent dan andere sectoren. De cijfers in het jaarverslag zijn daarom betrouwbaar om te gebruiken als leidraad voor de toekomst. Een belegger die zijn huiswerk wil maken, kan kiezen voor individuele aandelen. Groeibedrijven vindt hij door te kijken naar bedrijven die elk jaar het dividend weten te verhogen met een percentage dat hoger is dan de inflatie. Op lange termijn volgen aandelen altijd de dividendverhogingen. De pay-outratio – de verhouding tussen het dividend en de winst – leert de belegger of het dividend ook in de toekomst zal stijgen. Een pay-outratio van minder dan 70% en een historie van meer dan tien jaar van jaarlijkse dividendverhogingen betekent bijna automatisch dat het dividend ook volgend jaar omhoog gaat. Als laatste is het noodzakelijk dat de belegger kijkt naar de cashflow en naar de verhouding tussen bezit en schuld. Hij wil immers niet dat het bedrijf in de volgende recessie omvalt. Een belegger die geen huiswerk wil maken, koopt een ETF met farma-aandelen. Wij vinden de Lyxor UCITS ETF Stoxx Europe 600 Healthcare (ISIN FR0010344879) aantrekkelijk.

STAP 2
Beleg in opkomende markten
Aandelen in opkomende markten hebben voordelen tegenover de aandelen van de ontwikkelde wereld. Om te beginnen geldt dat voor schuld. Vietnam bijvoorbeeld heeft een schuld van 50,5% van het bnp. De eurozone zit op 90,7%. Schuld is een rem op groei. In Vietnam zitten de meeste mensen in de leeftijdsgroep 20-24 jaar. In Nederland is dat 50-54 jaar. Demografisch onderzoek wijst uit dat mensen tot hun 46ste jaarlijks steeds meer uitgeven en daarna tot hun dood elk jaar minder. Jonge mensen stimuleren dus de economische groei. De koers-winstverhoudingen liggen daarnaast in landen als Vietnam ook nog eens lager dan in de ontwikkelde wereld. De belegger die weet wat hij doet kan aandelen in Vietnam noemen; een belegger die minder risico wil lopen koopt bijvoorbeeld het beleggingsfonds Comgest Emerging Markets Growth Fund (ISIN: IE00B4VRKF23).

STAP 3
Koop goud
Onderzoek van de Beleggers Belangen Academy wijst uit dat goud voor de komende tien jaar een verwacht rendement heeft van 9,6% per jaar. Het is daarmee één van de asset classes met het hoogste verwachte rendement. De prijs van goud werkt daarnaast als een verzekering die uitbetaalt tijdens crises. Opname van goud in de portefeuille zorgt daarom voor extra rendement en extra zekerheid. Een aantrekkelijke ETF is de Ishares Gold Trust (ISIN US 4642851053).

STAP 4
Focus op de brede aandelenmarkt
De Amerikaanse aandelenmarkt is met stip de grootste ter wereld en daarmee leidend. De Amerikaanse aandelenmarkt is ook de best gedocumenteerde aandelenmarkt op de wereld. Er zijn gegevens beschikbaar vanaf 1881. De huidige verhouding tussen koer en winst – gemeten aan de hand van de Shiller-k/w – laat zien dat de Amerikaanse aandelenmarkt sinds 1881 ruim 90% van de tijd een lagere waardering heeft gekend dan in 2017. Dit betekent dat het toekomstige rendement lager zal zijn dan in ruim 90% van het verleden. Gevolg daarvan is dat de defensieve belegger een bovengemiddeld hoog percentage aan kasgeld dient aan te houden om op lagere koersen te kunnen kopen. De defensieve portefeuille van Beleggers Belangen heeft bijvoorbeeld 40,1% aan kasgeld.

STAP 5
Extra dollarbeleggingen
De dollar is in tijden van crises de best presterende munt. Niet omdat de situatie in de Verenigde Staten zo rooskleurig is, maar omdat de alternatieve munten allemaal grote nadelen met zich meebrengen. Het Britse pond kent onzekerheid door de Brexit. De Japanse centrale bank drukt zoveel geld bij dat ze een top-10 aandeelhouder is in de 225 grootste bedrijven van het land en in Europa bouwen wij muren waardoor we geen stabiel continent zijn. De andere munten zijn simpelweg te klein. Een dollarpositie staat niet per se gelijk aan beleggen in Amerikaanse aandelen. In de defensieve portefeuille van Beleggers Belangen beleggen wij bijvoorbeeld in dollarleningen uitgegeven door landen in de opkomende markten.

Saai

Defensief beleggen is niet opwindend. Het is even spannend als het kijken naar hoe gras aan het groeien is of hoe verf droogt.

Zondag

Zondag is de juiste dag om beleggingsbeslissingen te nemen. De beurzen zijn dan gesloten en u kunt er dus altijd nog een nachtje over kunt slapen. Dit haalt de emotie uit uw beleggingen.

Acht punten

Bij het kopen van een ETF zijn er acht belangrijke aandachtspunten: index, wegingsmethodiek, replicatiemethode, tracking difference, kosten, omvang, verhandelbaarheid en securities lending.

Risicograad

Het risico van een belegging wordt bepaald door de waardering bij aankoop.

 

Technologie

De grote technologiebedrijven behoren tot de defensieve sector. De defensieve portefeuille van Beleggers Belangen belegt dan ook bijvoorbeeld in aandelen Microsoft en Apple. Nieuwe technologische ontwikkelingen zoals kunstmatige intelligentie geven deze bedrijven een steeds grotere voorsprong. Ze hebben tientallen tot honderden miljarden aan kasgeld, wat het voor nieuwe bedrijven onmogelijk maakt de concurrentie aan te gaan.

Grondstoffen

Elke belegger zou grondstoffen moeten mijden. De gegevens van de Wereldbank laten immers zien dat de prijzen van grondstoffen sinds 1900 per saldo zijn gedaald. Dat komt door de technologische vooruitgang. Op een vierkante meter grond is steeds meer te verbouwen en uit een vierkante meter komt steeds meer olie. Grondstoffen kennen daarnaast geen kasstroom, waardoor niet te zeggen  valt of de prijzen hoog of laag zijn.

Achtergestelde obligaties

De achtergestelde lening Delta Lloyd Levensverzekering 9% zit sinds 17 juni 2016 in de defensieve portefeuille. We hebben deze opgenomen  omdat de kapitaalpositie van Delta Lloyd niet goed was. Bedrijven halen doorgaans kapitaal op met het uitgeven van aandelen. Dit is slecht voor de aandeelhouder, maar goed voor de houder van achtergestelde obligaties omdat de kapitaalpositie verbetert, waardoor het risico afneemt.

Beleggingsfondsen

De defensieve portefeuille belegt ook in beleggingsfondsen die het risico beperken. Eén daarvan is het Standard Life Absolute Return Fund, dat belegt in verschillende combinatie-trades. Stel, men vindt de aandelen in Rusland goedkoop. Het grootste risico van die aandelen is een crash in de olieprijs. De beheerders nemen dan ook een belegging op die niet zoveel zal doen als de olieprijs stabiel blijft, maar het goed zal doen als de olieprijs crasht. Dit is een shortpositie in de munt van het grondstofrijke Canada.

Thema-beleggen

Thema’s klinken interessant maar de resultaten van dit soort beleggingen zijn vaak dramatisch. Een thema wordt al gauw een hype, met beleggers die steeds meer betalen om nog te kunnen meedoen. Het gevolg laat zich raden. Bekende thema’s zijn de opkomende markten in 2007, de internetaandelen in 2000, de auto-aandelen in 1910 en de kanaal- en spoorwegaandelen uit de 19e eeuw.

 

Lees ook: Hoe beperk ik mijn verliezen?


Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.


Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ