Updates

Aandelen Internationaal

Walmart

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
houden
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
houden
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Allianz

Advies
kopen
image description
Advies Jaap Barendregt, 19 dec 2016 12:01

Bod op TMG getuigt van een wel heel positief toekomstbeeld

0 0 Leestijd ongeveer

Wij blijven weinig enthousiast over TMG. Het krantendeel is door hoge centrale kosten (Facilitair bedrijf en Hoofdkantoor) immers verlieslatend geworden. Bovendien sluiten wij niet uit dat het Belgische Mediahuis bij voortdurend verzet zal afzien van het bod waardoor de koers van TMG weer fors zal dalen. De huidige k/w van ruim 40 geeft aan dat het bod van €5,25 op een wel heel positief toekomstbeeld is gebaseerd. Wij hebben ons verkoopadvies begin 2014 gegeven bij €9,00 en blijven hierbij.

TMG, de uitgever van De Telegraaf en internetproducten, bezitter van puzzelbedrijf Keesing en radiozenders, heeft een bod ontvangen van het Belgische Mediahuis en investeringsmaatschappij VP Exploitatie. De laatste is in bezit van de familie Van Puijenbroek die tevens grootaandeelhouder is in TMG (met 30 tot ruim 40%, het juiste percentage is niet geheel duidelijk). Het bod komt uit op €5,25, inclusief dividend. Voorafgaande aan de bekendmaking van het bod was de koers weggezakt naar €3,48.

Die lage koers heeft te maken met de problemen die TMG kenmerken. De kleinere onderdelen, zoals Keesing en TMG Digital kennen een positief en toenemend operationeel resultaat (ebitda), maar de grote krantenactiviteiten hebben het moeilijk doordat abonnees weglopen en adverteerders andere advertentiekanalen prefereren. Wij verwachten dat TMG over 2016 een nettowinst zal rapporteren die in de buurt van €0 zal liggen.
Het bedrijf probeert via kostenreducties (bij personeel en distributie) het tij te keren en heeft plannen om bezittingen (gebouwen en grond) te verkopen. Dat kan voor de toekomst verlichting brengen, maar leidt bij lend-leaseconstructies toch ook weer tot hogere kosten doordat huur moet worden betaald voor het gebruik van grond en gebouwen. Kortom, de lage winstgevendheid en slechte toekomstperspectieven rechtvaardigen een lage overnameprijs.

Daar staat tegenover dat enkele grootaandeelhouders zich in de pers negatief over de hoogte van het bod hebben uitgelaten. Zij vertegenwoordigen circa 25% van aandelen. Bovendien leert een waardeberekening van de som der delen van TMG (Keesing, gebouwen, grond en radio-activiteiten) dat het krantendeel wel voor een heel lage som in het bod is vertegenwoordigd. Desalniettemin blijven wij weinig enthousiast over TMG. Dat krantendeel is door hoge centrale kosten (Facilitair bedrijf en Hoofdkantoor) immers verlieslatend geworden. Bovendien sluiten wij niet uit dat het Belgische Mediahuis bij voortdurend verzet zal afzien van het bod waardoor de koers van TMG weer fors zal dalen. Bij opening vanmorgen (19 december) noteerde het aandeel €4,85. Dat levert een k/w op van ruim 40, wat aangeeft dat het bod van €5,25 op een wel heel positief toekomstbeeld is gebaseerd. Wij hebben ons verkoopadvies begin 2014 gegeven bij €9,00 en blijven hierbij.

Lees ook: TMG stabiliseert koersverloop


Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.


Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,95 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!