Markt voor staatsschuld accepteert Italiaans ‘nee’
Het heeft niet tot paniek geleid. De tienjaarsrente van de Italiaanse staatsschuld daalt zelfs verrassenderwijs (zie grafiek) en de nee-stem was dus in de lopende rentes ingebouwd. Ook de andere financiële markten reageerden niet echt heftig. Dat is misschien wel terecht. Italië kent een indrukwekkende reeks regeringen en het is maar de vraag of het referendum verkiezingen dichterbij heeft gebracht. Zo ja, dan is het ook nog maar de vraag of de nieuwe regering een grote allieantie tegen de EU zal zijn.
Vertrouwen is cruciaal voor het oplossen van het probleem van de zwakke Italiaanse bankbalansen. De oplossing voor dit probleem is niet dichterbij gekomen, anders dan dat de Italiaanse staat zich toch garant stelt. Welke politicus durft het nu nog aan om de vaak niet zo rijke obligatiehouders van de banken te laten bloeden door hun obligaties af te schrijven, nu Renzi met zijn beleid al zo impopulair was geworden?
De ECB zal de uitslag van het Italiaanse referendum mee laten wegen in haar besluit om haar opkoopprogramma al dan niet te verlengen. De inflatie is nog ver onder de door de ECB verwachte 2% en er dreigt nog steeds instabiliteit.
De Amerikaanse economie is in een verdere opgaande fase van de economische cyclus. De werkloosheid staat met 4,6% zeer laag, de inflatieverwachtingen zijn hoger dan in Europa en de aanstaande president Donald Trump wil de economie verder aanzwengelen. Als zijn maatregelen eenmaal door het parlement zijn goedgekeurd en de bedrijven aan de slag gaan, dreigt dus in 2018 alweer oververhitting van de economie. De Fed zal met de stand van haar officiële geldmarkttarieven voor die tijd op een renteniveau willen zijn gekomen vanwaar zij door middel van verdere renteverhoging die oververhitting kan tegengaan – althans de inflatie-effecten ervan. Wij verwachten daarom dat de Fed na de eerste rentestap in december, in 2017 met meerdere renteverhogingen komt. Daarbij speelt ook dat Fed-president Janet Yellen dan naar verwachting door Trump wordt vervangen, zoals hij heeft aangekondigd. Yellen zal in 2018 een goede erfenis achter willen laten.
Lees ook: Meer kansen bij aardgas dan aardoliee
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.