India wordt steeds volwassener

Sinds, of eigenlijk al vooruitlopend op, de verkiezing van premier Narendra Modi in 2014, presteert de Indiase aandelenmarkten als een van de beste ter wereld. Modi werd door beleggers warm onthaald omdat hij een boodschap van vooruitgang bracht en een gunstig beleid wilde voeren voor het bedrijfsleven. Tussen augustus 2013 en maart 2015 steeg de MSCI India bijna 100%. Dit jaar bleef India wat achter op MSCI Emerging Market Index. Maar tot en met oktober stond er voor de MSCI India nog altijd een koerswinst van 5,7% (omgerekend in euro’s) op de borden.

Lange termijn positief
Diverse vermogensbeheerder publiceerden ook dit jaar positieve analyses over India. Zo kwam PineBridge Investments in september met een rapport onder de veelzeggende titel Tien redenen om in India te beleggen. Kort samengevat: de Indiase economie wordt steeds meer intern aangezwengeld, met consumenten die zelf steeds meer uitgeven. Het land heeft een van de snelst groeiende economieën ter wereld. Verder meent PineBridge dat India als grote grondstoffenimporteur profiteert van de gedaalde prijzen. Bovendien wordt India geroemd om zijn democratie, goed georganiseerde kapitaalmarkt, rechtssysteem en transparantie van het bedrijfsleven, hoewel er nog wel veel te verbeteren valt. Tot slot heeft India een gestaag groeiende en jonge bevolking. Northern Trust roemde dit jaar ook de economische groei van India, die de komende vijf jaar naar verwachting maar liefst 7% per jaar bedraagt, waarmee het land waarschijnlijk China zal inhalen als grote moter achter de wereldwijde groei. Maar Northern Trust was tussen de regels door wel kritischer: de groei van de economie en export leunt te veel op de dienstensector, het land is gevoelig voor internationale kapitaalsstromen en de bankensector is kwetsbaar is door veel slechte leningen.

Negatieve ontwikkelingen
Op 8 november vonden er twee onafhankelijke en onverwachte gebeurtenissen plaats die de Indiase beurs echter hard raakten. Ten eerste werd Donald Trump gekozen tot president van de VS. Het protectionistische beleid van Trump wordt verondersteld negatief te zijn voor open economieën in de opkomende markten. India was niet de enige opkomende markt die geraakt werd, maar meer gesloten opkomende economieën als China kenden een veel kleinere daling. Ten tweede nam Modi de biljetten van 500 en 1000 roepie uit roulatie, waarmee in een keer 12% van het bbp werd bevroren. De premier bindt hiermee de strijd aan tegen corruptie en valsgeldcircuits, die vooral deze biljetten gebruikten voor hun illegale praktijken. De biljetten kunnen tot het eind van het jaar ingewisseld worden. De laatste keer dat India een zogeheten ‘demonetisatie’ doorvoerde was in 1978. De maatregel heeft twee gevolgen. De economische groei kan op de korte termijn wat worden aangetast, want zwart geld vloeit immers gedeeltelijk weer terug naar de legale economie. Ten tweede zal het de inflatie beperken. Sommige analisten zien voor de korte termijn een ‘cash crunch’.

We denken dat de twee gebeurtenissen het positieve langetermijnplaatje van India niet hebben aangetast. Het is nog onzeker hoe het beleid van Trump gaat uitpakken en de demonetisatie zal uiteindelijk positief zijn voor de Indiase economie (meer transparantie en minder inflatie). De twee ontwikkelingen zijn overigens een mooi voorbeeld van hoe grote beweeglijkheid in opkomende markten altijd weer de kop op kan steken. Niet alleen de beurzen, maar ook de valuta’s kunnen er hard op neer gaan. De meeste actieve beleggingsfondsen en zo goed als bijna alle ETF’s dekken het valutarisico niet af. Beleggers moeten bij hun beslissingen terdege rekening houden met de grote beweeglijkheid.

Divers aanbod
Wat betreft ETF’s is het aanbod voor India de laatste jaren flink uitgebreid, hetgeen aantoont dat India een volwassen beleggingsthema is geworden. Het aanbod valt grofweg in vier delen uiteen. Er zijn ETF’s voor largecaps, smallcaps, sectoren en smart-bèta indices. Largecap-beleggers moeten een keuze maken tussen de BSE Sensex (de dertig grootste bedrijven van de Bombay Stock Exchange, die ongeveer eenvijfde van de totale Indiase marktkapitalisatie uitmaken) en de Nifty 50, die met vijftig aandelen verdeeld over 22 sectoren beter gespreid is. Verder is er nog de MSCI India (zie kader). Hoewel de BSE Sensex de meest gebruikte graadmeter is, verkiezen we toch de Nifty 50 of MSCI. Net als in veel andere regio’s zijn smallcaps ook aantrekkelijk. Ze vormen een goede barometer voor de lokale economie, die zoals gezegd, steeds autonomer wordt. Ongeveer 40% van de Indiase economie wordt gerund door mid- en smallcaps. Deze bedrijven kunnen zich overigens vaak lastig financieren. De risico’s zijn dus groter, maar dat geldt ook voor de rendementen op de langere termijn. Interessante ETF’s (niet opgenomen in de tabel) zijn de EGShares India Small Cap ETF, VanEck Vectors India Small-Cap Index ETF en de iShares MSCI India Small-Cap ETF.
De Indiase economie staat voor een grote uitdaging: de infrastructuur is nog verre van goed ontwikkeld. Hierin zal nog veel geïnvesteerd moeten worden. Beleggers die in dit thema geloven kunnen terecht bij de EGShares India Infrastructure ETF. Tot slot is er nog een smart-bèta ETF, het WisdomTree India Earnings Fund, dat de aandelen in de index (en dus ETF) niet weegt op basis van beurswaarde maar op winstgevenheid. Gezien de spreiding over 243 aandelen zeker ook een interessante optie.

Lees ook: Vollop groeivooruitzichten voor gassector India

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.