Updates

Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Opinie Vincent van Roon, 1 nov 2016 12:22

Beleggers in de greep van slechte cijfers

0 0 Leestijd ongeveer

De stroom kwartaalcijfers maakt nogal wat los op internetfora. Vanwege slechte cijfers zijn Arcadis, Beter Bed en Gemalto de gebeten hond, al zijn er ook beleggers die mild oordelen. Hoe dan ook kregen de aandelen door de onverwacht slechte prestaties rake klappen op de beurs.
Koersresultaten na cijfers:
Arcadis -13%
Beter Bed -17%
Gemalto -11%
Arcadis Het gaat allesbehalve lekker met Arcadis. Vorig week werd bekend dat CEO Neil McArthur de handdoek noodgedwongen in de ring gooit. CFO Renier Vree neemt zijn taken voorlopig over. Arcadis zit al een tijdje in zwaar weer, en dat bleek eens te meer uit de kwartaalcijfers. Op internetfora zijn beleggers erg verdeeld over een belegging in Arcadis. De operationele ontwikkelingen zullen voorlopig slecht blijven, daar zijn ze het op internet in elk geval wél over eens. Het vierde kwartaal zal volgens beleggers nog slechter uitpakken dan het derde. Toch denken forumleden die voor de lange termijn beleggen dat de huidige koers een mooi instapmoment kan zijn. Het aandeel stond vorig jaar nog op 30 euro en binnen enkele jaren kan dat niveau volgens de optimisten weer worden gehaald. Arcadis heeft momenteel de wind flink tegen, maar van een faillissement of ander doemscenario is geen sprake. De pessimisten spreken echter van een heel lastige markt waarin Arcadis zich bevindt. Volgens hen is dit nog geen goed instapmoment, want het ergste moet nog komen. Een belegger vat het probleem goed samen: “De vooruitzichten voor het 4e kwartaal zijn ook slecht en daarbij komt nog dat de goodwill op de balans hoger is dan het eigen vermogen. De kans op afboekingen is groot, daar de verdere vooruitzichten ook niet goed zijn. Hoewel de solvabiliteit ultimo 2015 nog goed is met 36% en de liquiditeit ook nog redelijk is, kunnen afboekingen op goodwill de solvabiliteit flink aantasten.” “De afstraffing van het aandeel is terecht, maar er is al wel heel veel van de koers afgeslagen. Daarbij komt verder dat het bedrijf gelukkig nog wel winst maakt en de langere-termijnvooruitzichten heus wel goed zijn (groei wereldbevolking, urbanisatie en klimaatverandering).” Juist afgelopen maandag werd bekend dat twee hedgefunds, Marshall Wace en TT International, een shortpositie hebben genomen in het aandeel, en dat is volgens de pessimisten niet geheel toevallig. Deze ontwikkeling zou weinig goeds voorspellen, omdat hedgefunds het vaak bij het rechte eind hebben. De komende maanden kan de koers van het aandeel nog verder zakken, zelfs tot onder 10 euro, verwachten de pessimisten. Een enkele belegger is zelfs zó somber dat hij Arcadis vergelijkt met Imtech. Iedereen weet hoe dat is afgelopen: “Een Imtechje…” Die opmerking schiet sommige beleggers in het verkeerde keelgat: “Duidelijk geen verstand van het lezen van een balans. Imtech maakte destijds bij iedere divisie verlies... dat resulteert uiteindelijk in omvallen. Arcadis maakt winst en heeft waarschijnlijk aan het einde van het jaar gewoon een positieve vrije kasstroom, dat maakt de vergelijking geheel scheef. Zorg dat je je eerst in zulke zaken verdiept in plaats van dit soort onzin rond te strooien.” Interim CEO Renier Vree heeft aangekondigd orde op zaken te zullen stellen. Begin volgend jaar wil hij met een nieuwe strategie komen, die niet ten koste moet gaan van het aantal banen. Hij wijst erop dat er de afgelopen jaren al is ingegrepen. "We hebben werkgelegenheid verplaatst naar de Filipijnen en India. Daardoor hebben we lagere kosten", aldus Vree in De Financiële Telegraaf. Beter Bed Beter Bed is voor 60% van de omzet afhankelijk van zijn onderdeel in Duitsland. En dat is nou net het enige land waar de omzet met een daling van 7,4% erg tegenvalt. De kosten in Duitsland vielen ook nog eens hoger uit dan verwacht, met name door gestegen personeels- en advertentiekosten. Nederland, Oostenrijk, Spanje, Zwitserland en België lieten juist een flinke omzetgroei zien. Beleggers merken op dat dat het sentiment snel is gekeerd. Twee maanden geleden nam het Zuid-Afrikaanse Steinhoff International het Amerikaanse Mattress Holding over. Het overnamebod lag 115% hoger dan de slotkoers van het aandeel. Grootbanken betitelden Beter Bed daarom als een enorm ondergewaardeerd aandeel, waardoor de koers opliep naar 22 euro. Op dat koersniveau werd Beter Bed als koopje bestempeld. We zijn inmiddels twee maanden verder en het aandeel staat nu op 16,50 euro. Iedereen lijkt er de laatste dagen vanaf te willen. Volgens sommige beleggers is de koersdaling erg overdreven en is het verstandig om juist in dit verkoopgeweld de aandelen op te pikken. Een belegger verwoordt dit als volgt: “Is een partij zijn belang aan het afbouwen? Op 22,00 euro wordt Beter Bed genoemd als goedkope overnamekandidaat. Koers na cijfers is nu 16,65 euro. De beurs overdrijft altijd naar beneden.” Na de overname in augustus vroeg het Financieele Dagblad bestuursvoorzitter Ton Anbeek of ook Beter Bed een prooi is geworden. Anbeek gaf aan dat partijen nog geen interesse hebben getoond in Beter Bed. Hij zit er ook niet op te wachten om te worden overgenomen, want de intentie is nog steeds zelfstandig door te groeien. Toch sluiten beleggers niets uit: “Inmiddels een mooi hapje voor het Zuid-Afrikaanse winkelbedrijf Steinhoff. Heeft begin augustus dit jaar de keten van Amerikaanse matrassenwinkels Mattress Firm Holding voor 2,4 miljard dollar overgenomen met 100% premie...”
Mattres Holding 3500 winkels
Beter Bed 1186 winkels
Gemalto Begin deze maand bouwden twee hedgefunds een shortpositie op in het aandeel Gemalto. Opvallend, vinden beleggers op internetfora. Gemalto presenteert namelijk veel goed nieuws de laatste tijd. Zo maakte het onlangs bekend een grote opdracht te hebben gekregen van het Chinese conglomeraat Alibaba.
Marshall Wace LLP 1,12% short
Marble Arch Investments 0,65% short
Een belegger reageerde als volgt op de uitbreiding van het shortbelang: “Niet laten gek maken door deze partijen, want de opdrachten blijven toch binnenstromen bij Gemalto.” Inmiddels lijken de shortpartijen aan het langste eind te trekken. Vorige week gaf Gemalto een winstwaarschuwing. Als reactie daarop verlaagden veel grootbanken hun advies en koersdoel voor het aandeel. Daarop is de koers hard gedaald. Beleggers over de winstwaarschuwing:  “Ik vond de groeidoelstelling altijd wat ambitieus, heeft mij weerhouden om iets te doen in dit aandeel. Nu kunnen we het weer volgen, de shorters hadden het goed gezien en verdienen eraan lijkt het. Als je je groeidoelstelling (fors) aanpast dan gaat de koers nog wel wat harder omlaag.” “Tsja dit was te verwachten; shorters krijgen weer extra munitie door de adviesverlagingen en knallen er dus weer op los; nog geholpen door de daling van de AEX. Maar op minus 4,75% toch ook maar weer ingestapt; langzaam weer enigszins herstellen is de bedoeling!” Toch zijn er ook beleggers die denken dat het aandeel vanaf een koers rond 49 euro weer kan herstellen. Het ergste koersverlies is geweest, zo verwachten de optimisten: “Ruw genomen: de koers is sinds september 26% gedaald en de winstwaarschuwing is -24%. Het zit vandaag in de koers en herstel is aanstaande de komende weken.” “Het lijkt me een spelletje van de nieuwe CEO. Eerst doelstellingen verlagen, dan volgend jaar met zeer goede resultaten komen, in de regio van 600-700 plus miljoen. 'Kijk hoe goed ik het heb gedaan.' Het is dan zijn prestatie... Zal ook wel zijn bonus aanhangen...”

Lees ook: Binck krijgt koekje van eigen deeg

De stroom kwartaalcijfers maakt nogal wat los op internetfora. Vanwege slechte cijfers zijn Arcadis, Beter Bed en Gemalto de gebeten hond, al zijn er ook beleggers die mild oordelen. Hoe dan ook kregen de aandelen door de onverwacht slechte prestaties rake klappen op de beurs.

Koersresultaten na cijfers:
Arcadis -13%
Beter Bed -17%
Gemalto -11%

Arcadis
Het gaat allesbehalve lekker met Arcadis. Vorig week werd bekend dat CEO Neil McArthur de handdoek noodgedwongen in de ring gooit. CFO Renier Vree neemt zijn taken voorlopig over. Arcadis zit al een tijdje in zwaar weer, en dat bleek eens te meer uit de kwartaalcijfers.

Op internetfora zijn beleggers erg verdeeld over een belegging in Arcadis. De operationele ontwikkelingen zullen voorlopig slecht blijven, daar zijn ze het op internet in elk geval wél over eens. Het vierde kwartaal zal volgens beleggers nog slechter uitpakken dan het derde. Toch denken forumleden die voor de lange termijn beleggen dat de huidige koers een mooi instapmoment kan zijn. Het aandeel stond vorig jaar nog op 30 euro en binnen enkele jaren kan dat niveau volgens de optimisten weer worden gehaald. Arcadis heeft momenteel de wind flink tegen, maar van een faillissement of ander doemscenario is geen sprake.

De pessimisten spreken echter van een heel lastige markt waarin Arcadis zich bevindt. Volgens hen is dit nog geen goed instapmoment, want het ergste moet nog komen. Een belegger vat het probleem goed samen:

“De vooruitzichten voor het 4e kwartaal zijn ook slecht en daarbij komt nog dat de goodwill op de balans hoger is dan het eigen vermogen. De kans op afboekingen is groot, daar de verdere vooruitzichten ook niet goed zijn. Hoewel de solvabiliteit ultimo 2015 nog goed is met 36% en de liquiditeit ook nog redelijk is, kunnen afboekingen op goodwill de solvabiliteit flink aantasten.”

“De afstraffing van het aandeel is terecht, maar er is al wel heel veel van de koers afgeslagen. Daarbij komt verder dat het bedrijf gelukkig nog wel winst maakt en de langere-termijnvooruitzichten heus wel goed zijn (groei wereldbevolking, urbanisatie en klimaatverandering).”

Juist afgelopen maandag werd bekend dat twee hedgefunds, Marshall Wace en TT International, een shortpositie hebben genomen in het aandeel, en dat is volgens de pessimisten niet geheel toevallig. Deze ontwikkeling zou weinig goeds voorspellen, omdat hedgefunds het vaak bij het rechte eind hebben. De komende maanden kan de koers van het aandeel nog verder zakken, zelfs tot onder 10 euro, verwachten de pessimisten. Een enkele belegger is zelfs zó somber dat hij Arcadis vergelijkt met Imtech. Iedereen weet hoe dat is afgelopen:

“Een Imtechje…”

Die opmerking schiet sommige beleggers in het verkeerde keelgat:

“Duidelijk geen verstand van het lezen van een balans. Imtech maakte destijds bij iedere divisie verlies… dat resulteert uiteindelijk in omvallen. Arcadis maakt winst en heeft waarschijnlijk aan het einde van het jaar gewoon een positieve vrije kasstroom, dat maakt de vergelijking geheel scheef. Zorg dat je je eerst in zulke zaken verdiept in plaats van dit soort onzin rond te strooien.”

Interim CEO Renier Vree heeft aangekondigd orde op zaken te zullen stellen. Begin volgend jaar wil hij met een nieuwe strategie komen, die niet ten koste moet gaan van het aantal banen. Hij wijst erop dat er de afgelopen jaren al is ingegrepen. “We hebben werkgelegenheid verplaatst naar de Filipijnen en India. Daardoor hebben we lagere kosten“, aldus Vree in De Financiële Telegraaf.

Beter Bed
Beter Bed is voor 60% van de omzet afhankelijk van zijn onderdeel in Duitsland. En dat is nou net het enige land waar de omzet met een daling van 7,4% erg tegenvalt. De kosten in Duitsland vielen ook nog eens hoger uit dan verwacht, met name door gestegen personeels- en advertentiekosten. Nederland, Oostenrijk, Spanje, Zwitserland en België lieten juist een flinke omzetgroei zien.

Beleggers merken op dat dat het sentiment snel is gekeerd. Twee maanden geleden nam het Zuid-Afrikaanse Steinhoff International het Amerikaanse Mattress Holding over. Het overnamebod lag 115% hoger dan de slotkoers van het aandeel. Grootbanken betitelden Beter Bed daarom als een enorm ondergewaardeerd aandeel, waardoor de koers opliep naar 22 euro. Op dat koersniveau werd Beter Bed als koopje bestempeld. We zijn inmiddels twee maanden verder en het aandeel staat nu op 16,50 euro. Iedereen lijkt er de laatste dagen vanaf te willen. Volgens sommige beleggers is de koersdaling erg overdreven en is het verstandig om juist in dit verkoopgeweld de aandelen op te pikken. Een belegger verwoordt dit als volgt:

“Is een partij zijn belang aan het afbouwen? Op 22,00 euro wordt Beter Bed genoemd als goedkope overnamekandidaat. Koers na cijfers is nu 16,65 euro. De beurs overdrijft altijd naar beneden.”

Na de overname in augustus vroeg het Financieele Dagblad bestuursvoorzitter Ton Anbeek of ook Beter Bed een prooi is geworden. Anbeek gaf aan dat partijen nog geen interesse hebben getoond in Beter Bed. Hij zit er ook niet op te wachten om te worden overgenomen, want de intentie is nog steeds zelfstandig door te groeien. Toch sluiten beleggers niets uit:

“Inmiddels een mooi hapje voor het Zuid-Afrikaanse winkelbedrijf Steinhoff. Heeft begin augustus dit jaar de keten van Amerikaanse matrassenwinkels Mattress Firm Holding voor 2,4 miljard dollar overgenomen met 100% premie…”

Mattres Holding 3500 winkels
Beter Bed 1186 winkels

Gemalto

Begin deze maand bouwden twee hedgefunds een shortpositie op in het aandeel Gemalto. Opvallend, vinden beleggers op internetfora. Gemalto presenteert namelijk veel goed nieuws de laatste tijd. Zo maakte het onlangs bekend een grote opdracht te hebben gekregen van het Chinese conglomeraat Alibaba.

Marshall Wace LLP 1,12% short
Marble Arch Investments 0,65% short

Een belegger reageerde als volgt op de uitbreiding van het shortbelang: “Niet laten gek maken door deze partijen, want de opdrachten blijven toch binnenstromen bij Gemalto.”

Inmiddels lijken de shortpartijen aan het langste eind te trekken. Vorige week gaf Gemalto een winstwaarschuwing. Als reactie daarop verlaagden veel grootbanken hun advies en koersdoel voor het aandeel. Daarop is de koers hard gedaald.

Beleggers over de winstwaarschuwing:

 “Ik vond de groeidoelstelling altijd wat ambitieus, heeft mij weerhouden om iets te doen in dit aandeel. Nu kunnen we het weer volgen, de shorters hadden het goed gezien en verdienen eraan lijkt het. Als je je groeidoelstelling (fors) aanpast dan gaat de koers nog wel wat harder omlaag.”

“Tsja dit was te verwachten; shorters krijgen weer extra munitie door de adviesverlagingen en knallen er dus weer op los; nog geholpen door de daling van de AEX. Maar op minus 4,75% toch ook maar weer ingestapt; langzaam weer enigszins herstellen is de bedoeling!”

Toch zijn er ook beleggers die denken dat het aandeel vanaf een koers rond 49 euro weer kan herstellen. Het ergste koersverlies is geweest, zo verwachten de optimisten:

“Ruw genomen: de koers is sinds september 26% gedaald en de winstwaarschuwing is -24%. Het zit vandaag in de koers en herstel is aanstaande de komende weken.”

“Het lijkt me een spelletje van de nieuwe CEO. Eerst doelstellingen verlagen, dan volgend jaar met zeer goede resultaten komen, in de regio van 600-700 plus miljoen. ‘Kijk hoe goed ik het heb gedaan.’ Het is dan zijn prestatie… Zal ook wel zijn bonus aanhangen…”

Lees ook: Binck krijgt koekje van eigen deeg

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ