Snurer blikt vooruit: Risk-on, voor even

Zijn het de Amerikaanse verkiezingen, de renteperikelen van de Federal Reserve of is het gewoon de tijd van het jaar? Het is puur toeval, maar één dag nadat beleggers met een onheilspellende overlapgrafiek werden opgeschrikt, schoot op Wall Street de volatiliteitsindex flink omhoog. Het is weer risk-on, voor even. Eigenlijk hebben de markten na de dramatische uitkomst van het Britse referendum een bijzonder goed (derde) kwartaal achter de rug. Eind juni hadden maar weinig marktpartijen verwacht dat aandelen de komende (drie) maanden meer rendement zouden bieden dan staatsobligaties. De laatste weken worden beleggers evenwel opgeschrikt met overlapgrafieken. Zo schijnt er een grote overeenkomst te zijn tussen het koersverloop van Lehman Brothers en Deutsche Bank. De Amerikaanse zakenbank was destijds de kruik die zolang te water ging totdat de kredietcrisis in alle hevigheid losbarstte. Nu vrezen sommige marktpartijen dat de problemen bij de Duitse grootbank zullen overslaan naar de Europese banksector. De afgelopen week dook de overlapgrafiek waarin het koersverloop van de S&P500 in 1987 vergeleken wordt met die van dit jaar. Hoewel de parallellen frappant zijn, was het toen niet dezelfde situatie als vandaag. Net als nu was er in 1987 sprake van een winstrecessie, maar die ging vergezeld met dalende energieprijzen, terwijl ze dit jaar juist stijgen en de Amerikaanse centrale bank had in de maanden ervoor de beleidsrente met 125 basispunten verhoogd. Het feit dat her en der overlapgrafieken opduiken, duidt er op dat de markten in grote onzekerheid verkeren. En als beleggers ergens een hekel aan hebben, dan is het onzekerheid wel. Als u naar het jongste groeicijfer van de Amerikaanse economie kijkt, dan ziet u dat ze in het tweede kwartaal op jaarbasis immer nog met 1,3% gegroeid is. Dat is inderdaad 0,3 procentpunt minder dan in het eerste kwartaal en 1,9 procentpunt minder dan het langetermijngemiddelde sinds de Tweede Wereldoorlog. En ja, de Federal Reserve zit op het vinkentouw om de rente verhogen. Maar is het echt een probleem als de centrale bank de korte rente optrekt? Als u naar de tienjaarsrente kijkt, dan ziet u dat het huidige niveau van 1,75% ver onder het langetermijngemiddelde van 4,75% ligt. In 2015 was de vraag nog tot hoever zakt de olieprijs, nu vragen marktpartijen zich af wanneer de prijs van aardolie naar $60 gaat en of ze in 2017 verder zal herstellen naar het technische koersdoel van $75. Het Internationale Energie Agentschap heeft immers laten doorschemeren dat in de loop van volgend jaar vraag en aanbod weer in balans zijn. Maar nu al blijkt dat in de Verenigde Staten olieboorplatforms heropend worden en van de OPEC is bekend dat zij het niet zo nauw nemen met afspraken inzake olieproductie. Wat beleggers ook zorgen baart, zijn de Amerikaanse presidentsverkiezingen van dinsdag 8 november. Op dit moment lijkt de Democraat Hillary Clinton de beste kansen te hebben om dé allereerste first lady van de Verenigde Staten te worden, maar de verrassende uitkomst van het Brexit-referendum leert echter ook dat de Republikein Donald Trump de overwinning immer nog naar zich toe kunnen trekken. Vooral bij opiniepeilingen met een populistische insteek gaapt er een groot verschil tussen wat kiezers in het openbaar zeggen en hoe ze daadwerkelijk stemmen. En daarnaast is er China als risicobron. Na jarenlange fenomenale groei wordt de economie er geconfronteerd met het laagste groeitempo in 25 jaar. De exportcijfers over de voorbije twaalf maanden voeden de speculatie of de Chinese economie koers uitzet naar een harde landing. Dat zou repercussies hebben voor de wereldhandel, voor de economieën in Europa en voor de Verenigde Staten. Hoe de zaken nu ervoor staan, lijkt het erop dat de bull-markt een pauze heeft ingelast totdat duidelijk is geworden wie de presidentsverkiezingen naar zich toetrekt. Zodra hierover zekerheid bestaat, mag u ervan uitgaan dat de Amerikaanse aandelenmarkten de weg omhoog zullen hervatten. U moet niet raar opkijken als in de traditionele eindejaarsrally Wall Street nieuwe hoogterecords laat optekenen. Want na de presidentsverkiezingen zal ook helder worden hoe de Federal Reserve het dilemma van de renteverhogingen wil gaan aanpakken.  

Lees ook: Snurer blikt vooruit: dat smaakt naar meer

Zijn het de Amerikaanse verkiezingen, de renteperikelen van de Federal Reserve of is het gewoon de tijd van het jaar? Het is puur toeval, maar één dag nadat beleggers met een onheilspellende overlapgrafiek werden opgeschrikt, schoot op Wall Street de volatiliteitsindex flink omhoog. Het is weer risk-on, voor even.

Eigenlijk hebben de markten na de dramatische uitkomst van het Britse referendum een bijzonder goed (derde) kwartaal achter de rug. Eind juni hadden maar weinig marktpartijen verwacht dat aandelen de komende (drie) maanden meer rendement zouden bieden dan staatsobligaties.

De laatste weken worden beleggers evenwel opgeschrikt met overlapgrafieken. Zo schijnt er een grote overeenkomst te zijn tussen het koersverloop van Lehman Brothers en Deutsche Bank. De Amerikaanse zakenbank was destijds de kruik die zolang te water ging totdat de kredietcrisis in alle hevigheid losbarstte. Nu vrezen sommige marktpartijen dat de problemen bij de Duitse grootbank zullen overslaan naar de Europese banksector.

De afgelopen week dook de overlapgrafiek waarin het koersverloop van de S&P500 in 1987 vergeleken wordt met die van dit jaar. Hoewel de parallellen frappant zijn, was het toen niet dezelfde situatie als vandaag. Net als nu was er in 1987 sprake van een winstrecessie, maar die ging vergezeld met dalende energieprijzen, terwijl ze dit jaar juist stijgen en de Amerikaanse centrale bank had in de maanden ervoor de beleidsrente met 125 basispunten verhoogd.

Het feit dat her en der overlapgrafieken opduiken, duidt er op dat de markten in grote onzekerheid verkeren. En als beleggers ergens een hekel aan hebben, dan is het onzekerheid wel. Als u naar het jongste groeicijfer van de Amerikaanse economie kijkt, dan ziet u dat ze in het tweede kwartaal op jaarbasis immer nog met 1,3% gegroeid is. Dat is inderdaad 0,3 procentpunt minder dan in het eerste kwartaal en 1,9 procentpunt minder dan het langetermijngemiddelde sinds de Tweede Wereldoorlog.

En ja, de Federal Reserve zit op het vinkentouw om de rente verhogen. Maar is het echt een probleem als de centrale bank de korte rente optrekt? Als u naar de tienjaarsrente kijkt, dan ziet u dat het huidige niveau van 1,75% ver onder het langetermijngemiddelde van 4,75% ligt.

In 2015 was de vraag nog tot hoever zakt de olieprijs, nu vragen marktpartijen zich af wanneer de prijs van aardolie naar $60 gaat en of ze in 2017 verder zal herstellen naar het technische koersdoel van $75. Het Internationale Energie Agentschap heeft immers laten doorschemeren dat in de loop van volgend jaar vraag en aanbod weer in balans zijn. Maar nu al blijkt dat in de Verenigde Staten olieboorplatforms heropend worden en van de OPEC is bekend dat zij het niet zo nauw nemen met afspraken inzake olieproductie.

Wat beleggers ook zorgen baart, zijn de Amerikaanse presidentsverkiezingen van dinsdag 8 november. Op dit moment lijkt de Democraat Hillary Clinton de beste kansen te hebben om dé allereerste first lady van de Verenigde Staten te worden, maar de verrassende uitkomst van het Brexit-referendum leert echter ook dat de Republikein Donald Trump de overwinning immer nog naar zich toe kunnen trekken. Vooral bij opiniepeilingen met een populistische insteek gaapt er een groot verschil tussen wat kiezers in het openbaar zeggen en hoe ze daadwerkelijk stemmen.

En daarnaast is er China als risicobron. Na jarenlange fenomenale groei wordt de economie er geconfronteerd met het laagste groeitempo in 25 jaar. De exportcijfers over de voorbije twaalf maanden voeden de speculatie of de Chinese economie koers uitzet naar een harde landing. Dat zou repercussies hebben voor de wereldhandel, voor de economieën in Europa en voor de Verenigde Staten.

Hoe de zaken nu ervoor staan, lijkt het erop dat de bull-markt een pauze heeft ingelast totdat duidelijk is geworden wie de presidentsverkiezingen naar zich toetrekt. Zodra hierover zekerheid bestaat, mag u ervan uitgaan dat de Amerikaanse aandelenmarkten de weg omhoog zullen hervatten. U moet niet raar opkijken als in de traditionele eindejaarsrally Wall Street nieuwe hoogterecords laat optekenen. Want na de presidentsverkiezingen zal ook helder worden hoe de Federal Reserve het dilemma van de renteverhogingen wil gaan aanpakken.

 

Lees ook: Snurer blikt vooruit: dat smaakt naar meer