Kopen, houden of verkopen?

Op de keper beschouwd ligt het ongevraagde overnamebod van NN Group op Delta Lloyd pak ‘m beet 50% boven de gemiddelde koers van de voorbije twee maanden en zo’n 30% boven de slotkoers van daags voordien. Dat analisten nu beweren dat het bod van NN aan de magere kant is, is puur sensatie. Het komt voort uit het feit dat de voorgenomen overname als vijandig wordt beschouwd.

Maar als u naar de koers kijkt, dan lijkt de overname een gelopen race. NN maakt woensdagochtend voorbeurs bekend dat ze per aandeel €5,30 betalen voor hun concurrent en diezelfde dag dobberde de koers van Delta Lloyd rond de biedprijs. Zolang de koers niet duidelijk boven het bod uitkomt, is een biedingsstrijd onwaarschijnlijk en kunt u beter uw aandelen verkopen. Dat heeft als voordeel dat u zelf kunt beslissen of en welke aandelen u ervoor in de plaats koopt. U loopt dan ook niet het risico op een schrikreactie van speculatieve beleggers als de voorgenomen overname niet doorgaat. Indien NN gedwongen wordt een hoger bod uit te brengen, kan de verzekeraar besluiten zich terug te trekken en ploft de koers van Delta Lloyd in elkaar.

De puntentelling
Wanneer u de beleggingsopinies en koersdoelen van fundamentele analisten op een rij zet, dan kunt u in een oogopslag zien welke aandelen bij hen hoog in het vaandel staan en welke niet.

Om tot de lijst met favoriete aandelen te komen, worden de indexleden van de AEX en de Midkap gewikt en gewogen. Voor elke koopaanbeveling krijgt het aandeel 10 punten, voor elk houdadvies 5 punten en voor elk verkoopadvies 1 punt, waarna de som gedeeld wordt door het aantal observaties. Vervolgens wordt de afstand van de huidige koers gemeten tot het gemiddelde koersdoel van analisten en tot slot wordt het verschil opgetekend tussen het hoogste en het laagste koersdoel.

Het spreekt voor zich dat het eindcijfer (het gemiddelde van alle beleggingsopinies) zo hoog mogelijk moet zijn. Dat geldt ook het voor gemiddelde koersdoel, want per saldo wordt het koersdoel afgeleid van de intrinsieke waarde van het aandeel. Maar in tegenstelling tot wat de meeste beleggers denken, moet de variatiebreedte zo klein mogelijk zijn. Een groot verschil tussen het hoogste en de la10agste koersdoel duidt op grote onzekerheid, terwijl beleggers analistenadviezen juist raadplegen om meer zekerheid te krijgen.

De hoofdaandelen
Het onderstaande overzicht rangschikt de aandelen op hun totaalscore. Zoals u kunt zien, heeft Galapagos een hoger eindcijfer dan Ahold Delhaize omdat het meer koopadviezen telt. Maar omdat de grootgrutter beter (eigenlijk zelfs zeer goed) scoort qua koerspotentieel en variatiebreedte dan het biotechnologiebedrijf trekken de Zaandammers de eerste plaats naar zich toe. NN verwijst Galapagos naar de derde plaats. De verzekeraar dankt zijn tweede plaats aan het hoge eindcijfer en het kleine verschil tussen het hoogste en laagste koersdoel.

De Midkappers
Wanneer u de indexleden van de AMX doorlicht, dan valt meteen op dat Delta Lloyd de hekkensluiter van dienst is. Het dankt haar slechte notering aan het relatief hoge aantal verkoopaanbevelingen, maar ook aan het feit dat analisten voor de bekendwording van het overnamebod ervan uitgingen dat de koers eerder zou dalen dan stijgen. En dan nu zeggen dat het bod van €5,30 euro aan de magere kant is, het kan verkeren.

Altijd interessant
Om af te ronden, de grafiek met bull-, basis- en bearscenario’s voor de AEX. Het gemiddelde koersdoel van 498 punten laat uitschijnen dat de belangrijkste beursgraadmeter van Nederland over een jaar 9% hoger koerst dan nu. Als men mag afgaan op de hoogste koersdoelen, dan flirt de AEX zelfs met de 600-puntengrens en klimt de index op termijn van twaalf maanden 31,5% hoger. Echter, als de voorspellingen van de pessimisten uitkomen, dan zakt de AEX weg in een berenmarkt en keldert de index naar de 369 punten, wat overeenkomt met een daling van 19,1%.

Lees ook: Beter Beleggen met Martin Zweig