Sensorproducent met hoge nettowinstmarge

Met 19.650 medewerkers en een jaaromzet van bijna $3 mrd is Sensata ’s werelds grootste producent van geavanceerde sensoren. Het bedrijf is in 2006 afgesplitst van Texas Instruments en kreeg in 2010 een aparte beursnotering in New York. Sindsdien is de omzet vooral door diverse overnames verdubbeld. Geografisch is de omzet goed gespreid over Amerika (41%), Europa (33%) en Azië (26%). Maar Sensata is wel sterk gericht op de auto-industrie, die vorig jaar tweederde van de concernomzet vertegenwoordigde. Daarnaast worden de sensoren gebruikt in huishoudelijke apparaten, airconditioners en in industriële toepassingen. Vanwege het grote belang van de auto-industrie is Sensata vooral afhankelijk van de wereldwijde autoverkopen. Die zijn erg cyclisch en laten per saldo een bescheiden groei zien.

China is echter een enorme groeimarkt en bovendien neemt het aantal sensoren in moderne auto’s toe doordat ze steeds schoner, zuiniger en veiliger worden. Dat zijn structurele trends die Sensata in de kaart spelen. Daarnaast is het bedrijf actief op het overnamefront. Als consolidator ziet de marktleider volop acquisitiekansen. Vooralsnog hebben de integratie van een aantal recente overnames en schuldreductie echter prioriteit. Dat laatste verloopt voorspoedig, want Sensata behaalt een hoge nettowinstmarge van 15% en genereert daardoor een riante vrije cashflow. De pittige nettoschuld/ebitda ratio van 4,3 zal naar verwachting dalen naar circa 3 tegen eind 2017, zodat er daarna weer ruimte ontstaat voor nieuwe overnames. Voor dit jaar verwacht het bedrijf dat de omzet met 7-9% zal toenemen, waarbij de autonome groei blijft steken op 0 tot 2%. Synergievoordelen dragen er echter toe bij dat de nettowinst op eigen kracht met 7-11% wordt opgevoerd. Sensata is zeer gevoelig voor de economie en de huidige cyclus in de auto-industrie lijkt vergevorderd. Het aandeel staat gerekend vanaf de top eind vorig jaar echter al een kwart lager en noteert nu tegen een bescheiden k/w van 12 voor 2017, waarmee er op de lange termijn voldoende opwaarts potentieel is.