Met de rust is het vanaf vanavond gedaan

In de week in de aanloop naar het langverwachte Fed-rentebesluit van woensdagavond 21 september 20.00 uur Nederlandse tijd was er relatief weinig beweging op de internationale aandelenmarkten. Met slotkoersen van dinsdag 20 september boekten 83 van de 94 hoofdindices die persbureau Bloomberg bijhoudt een weekrendement in lokale valuta tussen de -2,0% en +2,0%. Een positieve uitschieter was de Britse FTSE100 met +2,5%. Een negatieve uitschieter was de Italiaanse FTSEMIB met -2,1%. De koersuitslagen afgelopen week in Londen en Milaan zijn niet extreem, maar wel kenmerkend voor dit beleggingsjaar. In 2016 kenden de aandelenmarkt één grote dip - op het dieptepunt van de olieprijs half februari - en een kleine dip - in de dagen na de Brexit eind juni; vanaf beide punten gerekend heeft de FTSE100 zich bovengemiddeld hersteld. Gemeten vanaf 11 februari bedraagt het rendement van de Londense beurs nu +23,4% en vanaf 27 juni +14,2%. Ter vergelijking: over dezelfde periode bedragen de rendementen van de AEX respectievelijk +16,2% en +8,0%. Ook de beurs van Milaan heeft dit jaar geprofiteerd van het herstel van de wereldwijde aandelenmarkten vanaf half februari respectievelijk eind juni, maar dat herstel was bij lange na niet genoeg om het verloren gegane terrein in de eerste zes weken van dit jaar goed te maken (zie grafiek). Dit jaar tot nu toe bedraagt het resultaat van Londen +8,9%, van Amsterdam -0,4% en van Milaan -24,3%. De Italiaanse beurs is daarmee de op een na slechtst renderende van de genoemde 94 hoofdindices van persbureau Bloomberg in 2016 tot nu toe. De problemen in Italië zijn tweeledig. In de eerste plaats de kwetsbaarheid van het bankwezen in het algemeen en de Banca Monte dei Paschi di Siena in het bijzonder. Dit bankaandeel sloot afgelopen dinsdag op de laagste koers ooit. Op de tweede plaats de dreigende toename van de politieke instabiliteit. Op deze plek waarschuwde ik nog in de week voor het Britse EU-referendum voor de impact hiervan op de internationale aandelenmarkten. Zeker nu de markten de Brexit hebben verwerkt hangt de volksraadpleging eind dit jaar over politieke hervormingen in Italië als een donderwolk boven de markten. Door de geringe verschuivingen bleven afgelopen week ook de verschillen tussen Europa en de VS vrijwel intact. De breed samengestelde Europese Stoxx600 rendeerde +0,7% en de Amerikaanse S&P500 +0,6%. In de Stoxx600 behoorden Glencore (+11,3%) en Tesco (+10,7%) tot de uitblinkers. Op de retailer hebben wij een koop- en op de grondstoffenhandelaar een verkoopadvies. In negatieve zin onderscheidde zich Deutsche Bank (-13,7%), nadat het Amerikaanse ministerie van justitie een voorstel had gedaan om een zaak uit 2008 te schikken. Wij blijven bij ons verkoopadvies. Bij gebrek aan richtinggevende marktontwikkelingen de afgelopen week, kregen bedrijvennieuwtjes extra de aandacht. Zo maakte Bayer, dat vorige week een akkoord bereikte over de overname van Monsanto, ambitieuze groeiplannen bekend. Het chemieaandeel rendeerde afgelopen week -1,3% binnen een vrijwel vlakke DAX (+0,1%). En dezelfde dag maakte Microsoft zoals verwacht gegevens bekend over de dividendverhoging en inkoop van eigen aandelen. Raadpleeg over dit onderwerp op onze website ook de video 'Binnen 20 jaar naar één miljoen' van Menno van Hoven. Het rentebesluit van de Fed zal vanaf woensdagavond de stemming op de financiële markten bepalen. Vervolgens zullen beleggers vanaf begin oktober reageren op de cijfers over het derde kwartaal die de bedrijven naar buiten zullen brengen. Tot aan het einde van het jaar zal daarnaast de olieprijs de richting van de aandelenmarkten blijven bepalen. En aan het einde van het jaar zal dus de uitkomst van het Italiaanse referendum beleggers ofwel laten schrikken ofwel verblijden. Met de relatieve rust op de financiële markten van afgelopen zomer is het na vanavond hoe dan ook gedaan.

Lees ook: Overwaardering tekent bedrijfsobligatiemarkt

In de week in de aanloop naar het langverwachte Fed-rentebesluit van woensdagavond 21 september 20.00 uur Nederlandse tijd was er relatief weinig beweging op de internationale aandelenmarkten. Met slotkoersen van dinsdag 20 september boekten 83 van de 94 hoofdindices die persbureau Bloomberg bijhoudt een weekrendement in lokale valuta tussen de -2,0% en +2,0%. Een positieve uitschieter was de Britse FTSE100 met +2,5%. Een negatieve uitschieter was de Italiaanse FTSEMIB met -2,1%.

De koersuitslagen afgelopen week in Londen en Milaan zijn niet extreem, maar wel kenmerkend voor dit beleggingsjaar. In 2016 kenden de aandelenmarkt één grote dip – op het dieptepunt van de olieprijs half februari – en een kleine dip – in de dagen na de Brexit eind juni; vanaf beide punten gerekend heeft de FTSE100 zich bovengemiddeld hersteld. Gemeten vanaf 11 februari bedraagt het rendement van de Londense beurs nu +23,4% en vanaf 27 juni +14,2%. Ter vergelijking: over dezelfde periode bedragen de rendementen van de AEX respectievelijk +16,2% en +8,0%.

Ook de beurs van Milaan heeft dit jaar geprofiteerd van het herstel van de wereldwijde aandelenmarkten vanaf half februari respectievelijk eind juni, maar dat herstel was bij lange na niet genoeg om het verloren gegane terrein in de eerste zes weken van dit jaar goed te maken (zie grafiek). Dit jaar tot nu toe bedraagt het resultaat van Londen +8,9%, van Amsterdam -0,4% en van Milaan -24,3%. De Italiaanse beurs is daarmee de op een na slechtst renderende van de genoemde 94 hoofdindices van persbureau Bloomberg in 2016 tot nu toe.

De problemen in Italië zijn tweeledig. In de eerste plaats de kwetsbaarheid van het bankwezen in het algemeen en de Banca Monte dei Paschi di Siena in het bijzonder. Dit bankaandeel sloot afgelopen dinsdag op de laagste koers ooit. Op de tweede plaats de dreigende toename van de politieke instabiliteit. Op deze plek waarschuwde ik nog in de week voor het Britse EU-referendum voor de impact hiervan op de internationale aandelenmarkten. Zeker nu de markten de Brexit hebben verwerkt hangt de volksraadpleging eind dit jaar over politieke hervormingen in Italië als een donderwolk boven de markten.

Door de geringe verschuivingen bleven afgelopen week ook de verschillen tussen Europa en de VS vrijwel intact. De breed samengestelde Europese Stoxx600 rendeerde +0,7% en de Amerikaanse S&P500 +0,6%. In de Stoxx600 behoorden Glencore (+11,3%) en Tesco (+10,7%) tot de uitblinkers. Op de retailer hebben wij een koop- en op de grondstoffenhandelaar een verkoopadvies. In negatieve zin onderscheidde zich Deutsche Bank (-13,7%), nadat het Amerikaanse ministerie van justitie een voorstel had gedaan om een zaak uit 2008 te schikken. Wij blijven bij ons verkoopadvies.

Bij gebrek aan richtinggevende marktontwikkelingen de afgelopen week, kregen bedrijvennieuwtjes extra de aandacht. Zo maakte Bayer, dat vorige week een akkoord bereikte over de overname van Monsanto, ambitieuze groeiplannen bekend. Het chemieaandeel rendeerde afgelopen week -1,3% binnen een vrijwel vlakke DAX (+0,1%). En dezelfde dag maakte Microsoft zoals verwacht gegevens bekend over de dividendverhoging en inkoop van eigen aandelen. Raadpleeg over dit onderwerp op onze website ook de video ‘Binnen 20 jaar naar één miljoen’ van Menno van Hoven.

Het rentebesluit van de Fed zal vanaf woensdagavond de stemming op de financiële markten bepalen. Vervolgens zullen beleggers vanaf begin oktober reageren op de cijfers over het derde kwartaal die de bedrijven naar buiten zullen brengen. Tot aan het einde van het jaar zal daarnaast de olieprijs de richting van de aandelenmarkten blijven bepalen. En aan het einde van het jaar zal dus de uitkomst van het Italiaanse referendum beleggers ofwel laten schrikken ofwel verblijden. Met de relatieve rust op de financiële markten van afgelopen zomer is het na vanavond hoe dan ook gedaan.

Lees ook: Overwaardering tekent bedrijfsobligatiemarkt