Pharming neemt toekomst in eigen hand

Op woensdag 5 oktober zal Pharming op een buitengewone aandeelhoudersvergadering toestemming vragen voor een verhoging van het maatschappelijk kapitaal met 150 miljoen aandelen. Via het uitgeven van aandelen en leningen wil het bedrijf voldoende geld ophalen om de verkooprechten voor Ruconest – een middel tegen de zeldzame huidziekte angio-oedeem – in de Verenigde Staten terug te kopen. Die rechten had de onderneming in 2010 in ruil voor circa $50 mln aan mijlbetalingen en vergoedingen overgedaan aan Santarus, dat nu in handen is van Valeant Pharmaceutical. Pharming heeft met Valeant afgesproken dat het de rechten kan terugkopen voor een bedrag van $60 mln ineens plus $65 mln over de toekomstige omzet. De kans dat Pharming toestemming krijgt voor het uitgeven van de stukken is groot. Beleggers zijn in het afgelopen decennium gewend geraakt aan verwaterende uitgiftes die de onderneming nodig had om financieel niet kopje onder te gaan. Het is onwaarschijnlijk dat aandeelhouders het bedrijf in de steek laten op het moment dat mogelijk de vruchten geplukt kunnen worden van de investeringen waarmee Ruconest jarenlang door de verschillende fases van het keuringsproces is geleid.

Uitdaging
Dat belooft nog wel een flinke uitdaging te worden. Pharming moet het namelijk opnemen tegen Shire, een Iers biotechbedrijf dat via eigen ontwikkeling met de middelen cinryze, firazyr en kalbitor het overgrote deel van de markt in handen heeft. De onderneming heeft een beurswaarde van omgerekend €52 mrd en een groot marketingnetwerk in de VS. Ter vergelijking: Pharming is op de beurs €83 mln waard en het Amerikaanse verkoopteam voor Ruconest bestaat uit elf man. Pharming wil dat uitbouwen tot twintig verkopers en topman Sijmen de Vries laat geen mogelijkheid onbenut om te benadrukken dat het middel een belangrijk voordeel heeft ten opzichte van de concurrentie. Ruconest wordt gemaakt op basis van konijnenmelk, terwijl andere medicijnen gefabriceerd worden met bloed. Die laatste methode brengt een hoger risico op het overdragen van infecties met zich mee. Het matige succes van Ruconest wijst erop dat dit voordeel bepaald niet doorslaggevend is. Daar komt bij dat Shire een middel in ontwikkeling heeft dat aanvallen van angio-oedeem kan voorkomen. Pharming probeert ook een voet tussen de deur te krijgen op deze markt. Het ontwikkelings- en keuringsproces laat zich lastig voorspellen en als Pharming in dit opzicht de boot mist, dreigt de onderneming goeddeels buitenspel gezet te worden op de markt voor angio-oedeemmiddelen. De voorgenomen opbouw van een eigen verkoopnetwerk is eveneens een riskante aangelegenheid, maar onder de huidige omstandigheden hebben beleggers weinig keuze dan daarin mee te gaan. Op de huidige manier doorgaan is door de lage en stagnerende royalty-inkomsten uit de Verenigde Staten echter een weinig aanlokkelijk alternatief.

Lees ook: Pharming is te afhankelijk van externe factoren