Snurer blikt vooruit: Stilte voor de storm

Bij de jaarwisseling maakten beleggers zich grote zorgen over het monetaire beleid van de Federal Reserve. In het late voorjaar stelden zij zich de vraag wanneer de Chinese schuldenberg in een kaartenhuis verandert. En aan het begin van de zomer waren zij bevreesd over de eventuele gevolgen van het vertrek van Groot-Brittannië uit de Europese Unie. Achteraf blijkt dat de Britse en Europese economieën weerbaarder zijn dan aangenomen, althans tot nu toe.

Enkele weken geleden echter dook het rentespook opnieuw op. Hoewel de Amerikaanse economie niet kan aanknopen met het groeitempo van voor de crisis, draait de arbeidsmarkt inmiddels wel weer op volle toeren. Beleggers hoopten dat Janet Yellen als voorzitter van de Federal Reserve in Jackson Hole, tijdens de jaarlijkse hoogmis van centrale bankiers, een tip van de sluier zou oplichten over het tijdstip van de eerstkomende renteverhoging. Aangezien het stelsel van Amerikaanse centrale banken in de directe aanloop naar de presidentiële verkiezingen de koers van haar monetair beleid drastisch wijzigt, is de kans groot dat de rente in de Verenigde Staten pas na 8 november zal worden verhoogd.

Dat betekent dat afgezien van de tweewekelijkse rentevergaderingen van de Europese Centrale Bank er tussen nu en de Amerikaanse presidentsverkiezingen van 8 november geen belangrijke agendapunten op de beurskalender staan. Of het raadgevend referendum in Italië inzake grondwettelijke en politieke hervormingen zal zoveel wind moeten zaaien dat de aandelenmarkten storm zullen oogsten. Beleggers zouden ook wel eens opnieuw de stormbal over de Europese Unie kunnen hijsen als Spanje daadwerkelijk op weg is naar een nooit geziene derde stembusgang. Na de verkiezingen van juni lukt het de waarnemend premier maar niet om de patstelling na de verkiezingen van december 2014 te doorbreken en een regeringscoalitie te vormen.

Als echter de gevreesde doemscenario’s zich niet voordone, dan blijft het wachten op een andere katalysator om de windstilte op de aandelenmarkten te doorbreken. Twee à drie keer per jaar wordt op de beursvloer de vrede door een crisis duidelijk verstoord. In augustus 2014 was het de Chinese beurskrach, bij de jaarwisseling de premature renteverhoging van december vorig jaar en eind juni de Brexit.

Het is geen ijzeren wet, de volgende crisis staat zo te zien voorgeprogrammeerd voor eind november, begin december. Dus na de Amerikaanse presidentsverkiezingen met de aangekondigde rente van de Federal Reserve of de harde toon van de nieuwe president van de Verenigde Staten. Maar ja, wat iedereen weet, maakt de markt niet meer heet en de sterkte van de huidige markt is de huidige sterkte van de markt. Zolang de volatiliteit laag blijft, is het gevaar van een correctie beperkt. Want ondanks de hoge muur van zorgen, bleef in de huidige bull-run tot nu toe het gebrul van de beer beperkt tot beursdips van minder dan 20 procent.

Lees ook: Beter Beleggen: het getal van Graham