Wolters Kluwer aardig, niet denderend

De cijfers van de Nederlandse uitgever en informatieleverancier maken gewag van een autonome omzetgroei van 3%. Dit percentage ligt volgens de Zwitserse bank hoger dan verwacht en is in lijn met de omzetgroei die in het eerste kwartaal en het gehele vorige jaar werd behaald, beide keren ook 3%. Credit Suisse is positief over de margeverhoging van 60 basispunten ten opzichte van het eerste halfjaar van vorig jaar, al tekenen de analisten daarbij aan dat deze verbetering grotendeels is toe te schrijven aan het wegvallen van reorganisatiekosten. Voor het volledige boekjaar verwacht de bank dan ook een wat minder sterke margeverhoging.

Op basis van de combinatie van omzetgroei en goede prestaties van het management verhoogt Credit Suisse de groeiverwachting van 0% naar 1%, het koersdoel stijgt daarmee van €31,10 naar €34. De verwachte koers-winstverhouding blijft volgens Credit Suisse echter met zo’n 13 à 15% achter bij die van sectorgenoot RELX. De analisten vinden dat dit een correcte weerspiegeling is van het feit dat Wolters Kluwer minder activiteiten exploiteert in opkomende markten waar relatief veel winst te behalen is. Bij Wolters Kluwer hebben activiteiten buiten Europa en de VS slechts een aandeel van 8% in de totale omzet, terwijl bij RELX zo’n 20% van de activiteiten zich buiten de westerse markten bevindt.

Credit Suisse ziet het ook als nadelig dat Wolters Kluwer iets meer dan RELX leunt op printactiviteiten (17% tegenover 15%). Bovendien laat Wolters Kluwer met een tienjarig gemiddelde van 1,2% doorgaans een minder sterke autonome groei zien dan de Brits-Nederlandse concurrent die een tienjarig gemiddelde van 2,8% autonome groei kan overleggen. De Zwitserse bank zet het aandeel Wolters Kluwer dan ook op ‘underperform’ ten opzichte van sectorgenoten, dit komt neer op een voorzichtig verkoopadvies.

Bekijk de detailpagina van Wolters Kluwer