Vopak moet beleggers meer houvast geven
Vopak zou beleggers meer houvast moeten bieden dan de huidige geschetste vooruitzichten. Die leiden tot de nodige onzekerheid. Bij de huidige koers-winstverhouding van 17 gaan wij daarom niet verder dan een houdadvies.
Dit beeld zagen we bij de publicatie van de halfjaarcijfers. Op een 3% lagere omzet van €679,9 mln rapporteerde het tankopslagbedrijf een 3% hogere ebitda (€420,9 mln). Vopak schrijft de winstgroei vooral toe aan de van 91% naar 94% gestegen bezettingsgraad. Analisten hadden gemiddeld ingezet op een ebitda van €425,4 mln. De tegenvaller zit vooral in de grootste divisie Nederland (37% van de omzet). Het tweede kwartaal leverde daar een ebitda op van €72,5 mln, lager dan de €75,5 mln over het eerste kwartaal en lager dan de consensusverwachting van €74,4 mln. De regio Europa, Midden-Oosten en Afrika (EMEA) presteerde wel beter dan verwacht, maar daar stonden weer licht tegenvallende prestaties in Azië en Noord- en Zuid-Amerika tegenover.
Vopak heeft ook nogal wat terminals verkocht de laatste tijd, vooral in het Verenigd Koninkrijk. Gecorrigeerd voor deze desinvesteringen zou het ebitda over de eerste jaarhelft met 7% zijn toegenomen. Grote pluspunt van de desinvesteringen is dat de schuldratio – de ebitda als percentage van de nettoschuld – flink is teruggedrongen van 2,81 naar 2,16. De verkoop van de Britse terminals leverde in het eerste kwartaal een bate op van bruto €283 mln. Daar staat tegenover dat Vopak voor de regio EMEA een ‘impairment’ heeft genomen van €44 mln en voor de activiteiten in Azië €25 mln heeft toegevoegd aan de voorzieningen. Deze bedragen waren een stuk hoger dan voorzien. Zonder concreet te worden spreekt Vopak over een gezonde basis voor de prestaties over geheel 2016.
Lees ook: Vopak klaar met koerscorrectie
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.