Markt bedrijfsobligaties doet het rustig aan

Vorige week bleven de ECB-aankopen steken op €1,25 mrd, het laagste weekvolume tot dusver. Sinds 8 juni hebben ECB-voorzitter Draghi en consorten voor in totaal €16,2 mrd aan euro investmentgrade-bedrijfsobligaties opgekocht.

Dat heeft zijn weerslag op de markt niet gemist. De risico-opslagen (‘spreads’) zijn sinds de start van het programma nog verder omlaag gekomen, en dat heeft samen met een daling van de onderliggende rente op Duitse staatsobligaties geleid tot een sterke koersontwikkeling. Eind vorige week stonden euro-bedrijfsobligaties met een hoge kredietkwaliteit op een totaalrendement van 6,15%, blijkt uit gegevens van J.P.Morgan. Eind juli was dat nog 5,77%.

Binnen het investmentgradesegment presteren leningen met de allerhoogste rating (AAA) het beste (+8,76%). Euro-investmentgradeleningen, weerspiegeld door de iBoxx Corporates Index, boden afgelopen vrijdag nog slechts een gemiddelde yield van 0,83%, tegen 0,88% de week daarvoor. Vandaar dat beleggers nog meer oog hebben gekregen voor high yield. Dat is aan een mooie opmars bezig, met een totaalrendement tot dusver dit jaar van 7,04%, tegen slechts 6,08% eind juli. Daarbinnen steken leningen met een BB-rating er bovenuit (+8,04%), een stapje onder investment grade. Beleggers kunnen hier nog een aardige yield halen, terwijl de risico’s bij een goede selectie van bedrijven te overzien zijn.

Een populaire strategie is gericht op de zogeheten ‘fallen angels’. Dit zijn leningen die oorspronkelijk zijn uitgegeven als investmentgrade-papier, maar door een verslechtering van de kredietwaardigheid naar de junkstatus zijn verlaagd. Vaak zijn ze echter van betere kwaliteit dan andere highyieldbedrijven, waardoor ze een grotere kans hebben om terug te keren naar het investmentgradesegment. Dit kan tot mooie rendementen leiden. In de afgelopen tien jaar hebben fallen angels in de Europese highyieldmarkt meer dan 3% per jaar beter gepresteerd dan ‘normale’ junkleningen, zo blijkt uit onderzoek van Bank of America Merrill Lynch. Wie hierop wil inspelen kan bijvoorbeeld denken aan de VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF, die in Amerikaanse fallen angels belegt.

Lees ook: Rustige week voor tienjaarsrentes