Winst Shell daalt veel harder dan verwacht

Het tweede kwartaal was voor Royal Dutch Shell een periode om snel te vergeten. Het concern zag de winst op basis van actuele geschatte voorraadkosten en exclusief eenmalige posten dalen van $3,76 mrd naar $1,05 mrd ($0,31 per aandeel). Dat was het laagste niveau in meer dan tien jaar en ongeveer $1 mrd minder dan waar beleggers op hadden gerekend. De upstream-divisie die zich richt op het aanboren en verkopen van olie en aardgas zag het verlies oplopen van $0,5 naar $1,3 mrd.

Bij de downstreamactiviteiten liep de winst terug van $3,0 naar $1,8 mrd en bij integrated gas ging de winst van $1,4 naar $0,9 mrd. De onderneming wees de lage energieprijzen aan als een van de boosdoeners. Dat dekt de lading echter niet helemaal, aangezien de winstdaling bij Shell groter was dan bij branchegenoten. Voor een deel was dat het gevolg van een productie die wat lager was dan waar beleggers op hadden gerekend. Het bedrijf haalde gemiddeld 3,5 miljoen vaten olie-equivalent per dag uit de grond. Dat was 28% meer dan een jaar geleden en die toename is volledig het gevolg van de aankoop van BG Group, die eerder dit jaar is afgerond. Daarnaast heeft Shell er last van dat de raffinagemarges met name in de Verenigde Staten flink zijn gedaald sinds het tweede kwartaal van vorig jaar. Andere factoren die meespeelden bij de teleurstellende resultaatontwikkeling zijn de integratiekosten van BG Group, terwijl de besparings- en synergievoordelen pas over enkele jaren volledig zichtbaar worden.

Met het oog op de ontwikkeling van de energieprijzen in de eerste maand van het derde kwartaal hoeven beleggers geen illusie te koesteren over een snelle verbetering van de resultaten. Een gevolg is dat de zwakke cijfers de zorgen over de houdbaarheid van het dividend weer aanwakkerden. Onder meer door de overname van BG Group is de gearing omhoog geschoten van 12,7% vorig jaar tot 28,1% in het tweede kwartaal van dit jaar. Dat ligt aan de bovenkant van de marge die het bedrijf zelf hanteert. Bij het uitblijven van een prijsherstel op de olie- en aardgasmarkt is Shell aangewezen op het opschroeven van het programma om activiteiten met een totale waarde van $30 mrd te verkopen om het dividend ($0,47 per aandeel) op peil te houden. Hoewel de resultaten flink tegenvielen, verdient het aandeel ondanks het dividendrisico een houdadvies met het oog op de besparings- en synergie-effecten die volgend jaar duidelijker zichtbaar worden in de resultaten.

Bekijk de detailpagina van Royal Dutch Shell