Lezersvraag: Waarom blijft Europa zo ver achter bij Wall Street?
Zowel de Dow Jones als de breed samengestelde S&P500 bereikte afgelopen week een nieuwe recordstand. De hosannastemming op Wall Street staat in schril contrast met het beeld in Europa, waar de Stoxx Europe600 ruim 17% onder de piek van vorig jaar noteert.
De relatief goede prestatie van Amerikaanse aandelen heeft te maken met de vlucht naar kwaliteit vanwege de heersende zorgen over de staat van de wereldeconomie. Dit komt ook tot uiting in een sterke outperformance tot dusver dit jaar van defensieve aandelen ten opzichte van cyclische sectoren in vrijwel alle regio’s. Beleggers zien in de Verenigde Staten een veilige haven doordat de economie zich verrassend goed staande weet te houden. Zo blijkt uit de onverwacht sterke banenstijging in juni dat de Amerikaanse arbeidsmarkt er nog steeds goed voorstaat, waardoor de binnenlandse vraag robuust kan blijven.
Het goede momentum van de Amerikaanse economie blijkt ook uit de recente stijging van de Citigroup Economic Surprise Index (CESI) tot het hoogste niveau sinds begin 2015. Daar komt bij dat de Federal Reserve de rente naar verwachting nog langer laag zal houden door de onzekere gevolgen van de Brexit. In een dergelijke omgeving is het voor aandelenbeleggers goed toeven, temeer daar de recente opleving van de olieprijs de weg vrijmaakt voor een sterk winstherstel in 2017.
Daarentegen komt het economisch herstel in Europa ondanks alle monetaire stimulering maar heel moeizaam van de grond en de Brexit zorgt de komende tijd voor extra tegenwind. Beleggers vragen zich ook af of er nog meer landen het voorbeeld van het Verenigd Koninkrijk zullen volgen en uit de Europese Unie zullen stappen. Tel daar de opgelaaide zorgen over de Italiaanse banken bij op en het is duidelijk waarom de Europese aandelenmarkt zo sterk is achtergebleven.
Er is echter al veel slecht nieuws in de koersen verwerkt. Zo noteren aandelen in de eurozone (MSCI EMU) op basis van de verwachte winst voor de komende 12 maanden tegen een k/w van 12,8, tegen 16,9 voor de MSCI USA en 15,2 voor de MSCI All Country World. Europese aandelen zijn dus relatief goedkoop en kunnen een inhaalslag maken wanneer de politieke risico’s weer naar de achtergrond verdwijnen. Op korte termijn zijn de vooruitzichten echter onzeker en kan Europa nog langer achterblijven.