Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Opinie Harry Geels, 8 jul 2016 13:01

Renewables zijn klap te boven

0 0 Leestijd ongeveer

Wie in 2003 middels een indexfonds of ETF in de sector alternatieve energie was gestapt, had nu nog altijd geen geld verdiend. En dat ondanks de fantastische jaren 2005 tot en met 2007. Alternatieve energie, ook wel ‘renewables’ of ‘smart energy’ genoemd, was voor enkele jaren ‘hot’. Vermogensbeheerders stimuleerden in een - toen - goede beurstijd hun klanten in alternatieve energie te beleggen, als oplossing voor de klimaatproblemen in de wereld. Bovendien konden diverse subsectoren zoals wind- en zonne-energie profiteren van een vraag die op allerlei manieren fiscaal werd gestimuleerd. Toen ging het mis. In 2008 knapte de zeepbel. Door de kredietcrisis werden diverse fiscale stimuleringsmaatregelen weer teruggedraaid. Daarnaast ontstond er groot aanbod van onder meer Chinese aanbieders van zonnepanelen op de wereldmarkt, wat een aantal grote faillissementen in de sector tot gevolg had. De laatste jaren, sinds november 2012 om precies te zijn, krabbelt de sector weer op. Maar de resultaten staan nog altijd niet in verhouding tot die van de ‘gewone’ aandelenmarkten. RobecoSAM, een leidende beheerder in de sector, noemt de sterk gedaalde olieprijs als een van de oorzaken van het relatief matige herstel. In de hoofden van beleggers zouden lagere olieprijzen alternatieve energie minder aantrekkelijk maken. Maar dit is onterecht volgens RobecoSAM, omdat olie en alternatieve energie niet langer met elkaar concurreren. In 1975 werd bijvoorbeeld nog 20% van de elektriciteit opgewerkt met olie, nu nog maar 4% (in de VS zelfs minder dan 1%). Olie speelt een belangrijke rol bij transport, maar hier kan alternatieve energie nog steeds geen goede oplossingen bieden. RobecoSAM lijkt te willen suggereren dat beleggers de sector te veel ‘straffen’. Mooi beleggingsthema Op zich zou smart energy een mooi beleggingsthema moeten zijn, gezien de wereldwijde milieuproblematiek en de wens van veel landen om duurzame energie te stimuleren. Het Zwitserse Pictet, dat ook een fonds voor schone energie aanbiedt, ziet drie redenen om in de sector te beleggen. Ten eerste is er sprake van een stijgende vraag. De wereldbevolking groeit nog altijd en daarom is er steeds meer vraag naar energie, met name in landen als China en India. Vooral China kampt met zware vervuiling in de steden. Daar is steeds meer behoefte aan energie-efficiënte technologieën om de publieke gezondheid te beschermen. Ten tweede willen steeds meer landen hun afhankelijkheid van de grillige oliemarkten verkleinen. Ze vinden de beweeglijkheid van prijzen te hoog en de invloed van bepaalde oliestaten te groot. Dit is goed te zien in de figuur waarin het wereldwijde energieverbruik wordt uitgesplitst per type. Vooral de groeiverwachting van de International Energy Agency zoals uitgesproken in de World Energy Outlook spreekt boekdelen. Voor renewables (windturbines, zonnepanelen, waterenergie en biobrandstoffen) wordt een groei verwacht van 217% over de periode van eind 2014 tot en met 2040. Ten derde bestaat er zo langzamerhand wereldwijde consensus over de noodzaak de klimaatproblemen te lijf te gaan, onder meer door verlaging van de uitstoot van CO2. De klimaattop van december vorig jaar in Parijs is hiervan een bewijs. Er is toen een belangrijke stap gezet. Een top-down-benadering waarbij landen altijd bepaalde doelstellingen en tijdsroosters opgelegd kregen is vervangen door een bottom-up-benadering waarbij landen eigen plannen maken en realiseren. Eens per vijf jaar komen de landen bij elkaar om te beoordelen hoe effectief ze zijn geweest in hun klimaatbeleid. Volgens critici kan de afgesproken ‘zelfwerkzaamheid’ leiden tot een meelift-mentaliteit. Maar kijkend naar de enorme investeringen die landen doen lijken de critici, voorlopig althans, ongelijk te krijgen. In 2014 werd er voor $270 mrd geïnvesteerd in renewables. Het veel bekritiseerde China voerde zelfs de lijst aan met $83 mrd aan investeringen in windturbines en zonnepanelen. De VS stonden op een tweede plaats met $38 mrd, vooral door te investeren in windenergie, wat waarschijnlijk verklaart dat de Nasdaq OMX Wind Index veel beter presteert dan de Nasdaq OMX Solar Index (zie grafiek). Alarmerende vervuiling Ook opkomende markten investeren mee. Landen als Indonesië, Chili, Mexico en Kenia investeerden bijvoorbeeld allemaal meer dan $1 mrd. Pictet noemt nog een dringende reden om juist nu in de sector te beleggen. Diverse grote landen, waaronder Duitsland, willen bijvoorbeeld het gebruik van kernenergie tot nul reduceren en China moet de komende jaren alle zeilen bijzetten om de alarmerende vervuilingsniveaus terug te dringen. Alternatieve energie is zonder meer een aansprekend beleggingsthema. Het groeipotentieel van de sector is groot, vooral nu ook de kosten van renewables erg zijn gedaald. Bovendien is de sector volwassener geworden. Door de enorme koersschommelingen in het verleden, mede gevoed door politieke agenda’s, zijn we niettemin terughoudend om te grote allocaties (lees meer dan 5%) in de aandelenportefeuille te doen. Het is bovendien belangrijk een goed actief fonds te selecteren (zie kader). [su_box title="Multipartner RobecoSAM Smart Energy" style="soft" box_color="#f1f0ee" title_color="#e40613" radius="1"]Het universum van fondsen in de alternatieve energie is niet groot: er zijn zo’n twintig actieve fondsen, indexfondsen en ETF’s. De verschillen onderling zijn aanzienlijk, waarbij vooral opvalt dat op de lange termijn de passieve indexoplossingen achterlopen op de meeste actieve fondsen. Ook tussen de actieve fondsen zien we grote verschillen. Zo presteren bijvoorbeeld de fondsen van BlackRock en Pictet op vijfjaarsbasis procentpunten per jaar beter dan Multipartner RobecoSAM Smart Energy. RobecoSAM loopt in de wereld voorop als het gaat om duurzaam beleggen. De vermogensbeheerder beschikt over een van de grootste databases met informatie over de duurzaamheid van duizenden bedrijven in de wereld. Jaarlijks moeten bedrijven een omvangrijke enquête met vragen invullen om de database actueel te houden. Vanwege de kennis en ervaring van de fondsbeheerder, de outperformance ten opzichte van de index en de goede reputatie van RobecoSAM als duurzame belegger is dit fonds het overwegen waard. Thiemo Lang beheert het fonds al sinds 2007 en heeft bijzondere en relevante expertise: hij is ingenieur geweest met als specialisatie alternatieve energie. In het fonds kan in drie soorten aandelen worden belegd: energiedistributie, energie-efficiëntie en energiemanagement. De laatste werd in 2015 toegevoegd, in plaats van bedrijven die actief zijn in de gasindustrie. Het totale universum bestaat uit ruim 200 bedrijven, waarvan er zo’n 40 worden gekozen. Bedrijven moeten minimaal $200 mln aan marktkapitalisatie hebben, met een minimale dagelijkse omzet van $1 mln. Daarmee kunnen dus ook redelijk kleine aandelen in de portefeuille terechtkomen. De fondsbeheerder zoekt vooral aandelen waarvan rendement op kapitaal de kosten overstijgt. Daarnaast moet het fonds solide gefinancierd zijn. Verder wordt ook een ‘fair value’ berekend middels het contant maken van kasstromen. Om het in- en uitstapmoment te bepalen wordt gekeken naar momentum in zowel de koers als de winsten. Om te kopen moet er bijvoorbeeld positief momentum zijn in de koers en in de winstontwikkeling. De omloopsnelheid van de portefeuille is groot, omdat veel bedrijven uit het universum jong zijn en er veel veranderingen plaatsvinden in de drie subsectoren. De laatste tijd heeft Lang een voorkeur voor wind- en zonne-energie.[/su_box]

Wie in 2003 middels een indexfonds of ETF in de sector alternatieve energie was gestapt, had nu nog altijd geen geld verdiend. En dat ondanks de fantastische jaren 2005 tot en met 2007. Alternatieve energie, ook wel ‘renewables’ of ‘smart energy’ genoemd, was voor enkele jaren ‘hot’.

Vermogensbeheerders stimuleerden in een – toen – goede beurstijd hun klanten in alternatieve energie te beleggen, als oplossing voor de klimaatproblemen in de wereld. Bovendien konden diverse subsectoren zoals wind- en zonne-energie profiteren van een vraag die op allerlei manieren fiscaal werd gestimuleerd. Toen ging het mis. In 2008 knapte de zeepbel. Door de kredietcrisis werden diverse fiscale stimuleringsmaatregelen weer teruggedraaid. Daarnaast ontstond er groot aanbod van onder meer Chinese aanbieders van zonnepanelen op de wereldmarkt, wat een aantal grote faillissementen in de sector tot gevolg had.

De laatste jaren, sinds november 2012 om precies te zijn, krabbelt de sector weer op. Maar de resultaten staan nog altijd niet in verhouding tot die van de ‘gewone’ aandelenmarkten. RobecoSAM, een leidende beheerder in de sector, noemt de sterk gedaalde olieprijs als een van de oorzaken van het relatief matige herstel. In de hoofden van beleggers zouden lagere olieprijzen alternatieve energie minder aantrekkelijk maken. Maar dit is onterecht volgens RobecoSAM, omdat olie en alternatieve energie niet langer met elkaar concurreren. In 1975 werd bijvoorbeeld nog 20% van de elektriciteit opgewerkt met olie, nu nog maar 4% (in de VS zelfs minder dan 1%). Olie speelt een belangrijke rol bij transport, maar hier kan alternatieve energie nog steeds geen goede oplossingen bieden. RobecoSAM lijkt te willen suggereren dat beleggers de sector te veel ‘straffen’.

Mooi beleggingsthema

Op zich zou smart energy een mooi beleggingsthema moeten zijn, gezien de wereldwijde milieuproblematiek en de wens van veel landen om duurzame energie te stimuleren. Het Zwitserse Pictet, dat ook een fonds voor schone energie aanbiedt, ziet drie redenen om in de sector te beleggen. Ten eerste is er sprake van een stijgende vraag. De wereldbevolking groeit nog altijd en daarom is er steeds meer vraag naar energie, met name in landen als China en India. Vooral China kampt met zware vervuiling in de steden. Daar is steeds meer behoefte aan energie-efficiënte technologieën om de publieke gezondheid te beschermen.

Ten tweede willen steeds meer landen hun afhankelijkheid van de grillige oliemarkten verkleinen. Ze vinden de beweeglijkheid van prijzen te hoog en de invloed van bepaalde oliestaten te groot. Dit is goed te zien in de figuur waarin het wereldwijde energieverbruik wordt uitgesplitst per type. Vooral de groeiverwachting van de International Energy Agency zoals uitgesproken in de World Energy Outlook spreekt boekdelen. Voor renewables (windturbines, zonnepanelen, waterenergie en biobrandstoffen) wordt een groei verwacht van 217% over de periode van eind 2014 tot en met 2040.

Ten derde bestaat er zo langzamerhand wereldwijde consensus over de noodzaak de klimaatproblemen te lijf te gaan, onder meer door verlaging van de uitstoot van CO2. De klimaattop van december vorig jaar in Parijs is hiervan een bewijs. Er is toen een belangrijke stap gezet. Een top-down-benadering waarbij landen altijd bepaalde doelstellingen en tijdsroosters opgelegd kregen is vervangen door een bottom-up-benadering waarbij landen eigen plannen maken en realiseren. Eens per vijf jaar komen de landen bij elkaar om te beoordelen hoe effectief ze zijn geweest in hun klimaatbeleid. Volgens critici kan de afgesproken ‘zelfwerkzaamheid’ leiden tot een meelift-mentaliteit. Maar kijkend naar de enorme investeringen die landen doen lijken de critici, voorlopig althans, ongelijk te krijgen. In 2014 werd er voor $270 mrd geïnvesteerd in renewables. Het veel bekritiseerde China voerde zelfs de lijst aan met $83 mrd aan investeringen in windturbines en zonnepanelen. De VS stonden op een tweede plaats met $38 mrd, vooral door te investeren in windenergie, wat waarschijnlijk verklaart dat de Nasdaq OMX Wind Index veel beter presteert dan de Nasdaq OMX Solar Index (zie grafiek).

Alarmerende vervuiling

Ook opkomende markten investeren mee. Landen als Indonesië, Chili, Mexico en Kenia investeerden bijvoorbeeld allemaal meer dan $1 mrd. Pictet noemt nog een dringende reden om juist nu in de sector te beleggen. Diverse grote landen, waaronder Duitsland, willen bijvoorbeeld het gebruik van kernenergie tot nul reduceren en China moet de komende jaren alle zeilen bijzetten om de alarmerende vervuilingsniveaus terug te dringen.

Alternatieve energie is zonder meer een aansprekend beleggingsthema. Het groeipotentieel van de sector is groot, vooral nu ook de kosten van renewables erg zijn gedaald. Bovendien is de sector volwassener geworden. Door de enorme koersschommelingen in het verleden, mede gevoed door politieke agenda’s, zijn we niettemin terughoudend om te grote allocaties (lees meer dan 5%) in de aandelenportefeuille te doen. Het is bovendien belangrijk een goed actief fonds te selecteren (zie kader).

Multipartner RobecoSAM Smart Energy
Het universum van fondsen in de alternatieve energie is niet groot: er zijn zo’n twintig actieve fondsen, indexfondsen en ETF’s. De verschillen onderling zijn aanzienlijk, waarbij vooral opvalt dat op de lange termijn de passieve indexoplossingen achterlopen op de meeste actieve fondsen. Ook tussen de actieve fondsen zien we grote verschillen. Zo presteren bijvoorbeeld de fondsen van BlackRock en Pictet op vijfjaarsbasis procentpunten per jaar beter dan Multipartner RobecoSAM Smart Energy. RobecoSAM loopt in de wereld voorop als het gaat om duurzaam beleggen. De vermogensbeheerder beschikt over een van de grootste databases met informatie over de duurzaamheid van duizenden bedrijven in de wereld. Jaarlijks moeten bedrijven een omvangrijke enquête met vragen invullen om de database actueel te houden. Vanwege de kennis en ervaring van de fondsbeheerder, de outperformance ten opzichte van de index en de goede reputatie van RobecoSAM als duurzame belegger is dit fonds het overwegen waard. Thiemo Lang beheert het fonds al sinds 2007 en heeft bijzondere en relevante expertise: hij is ingenieur geweest met als specialisatie alternatieve energie. In het fonds kan in drie soorten aandelen worden belegd: energiedistributie, energie-efficiëntie en energiemanagement. De laatste werd in 2015 toegevoegd, in plaats van bedrijven die actief zijn in de gasindustrie. Het totale universum bestaat uit ruim 200 bedrijven, waarvan er zo’n 40 worden gekozen. Bedrijven moeten minimaal $200 mln aan marktkapitalisatie hebben, met een minimale dagelijkse omzet van $1 mln. Daarmee kunnen dus ook redelijk kleine aandelen in de portefeuille terechtkomen. De fondsbeheerder zoekt vooral aandelen waarvan rendement op kapitaal de kosten overstijgt. Daarnaast moet het fonds solide gefinancierd zijn. Verder wordt ook een ‘fair value’ berekend middels het contant maken van kasstromen. Om het in- en uitstapmoment te bepalen wordt gekeken naar momentum in zowel de koers als de winsten. Om te kopen moet er bijvoorbeeld positief momentum zijn in de koers en in de winstontwikkeling. De omloopsnelheid van de portefeuille is groot, omdat veel bedrijven uit het universum jong zijn en er veel veranderingen plaatsvinden in de drie subsectoren. De laatste tijd heeft Lang een voorkeur voor wind- en zonne-energie.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ