Telefónica is de dupe van valutaschommelingen

Telecomonderneming Telefónica is al enige tijd bezig met het herschikken van de portefeuille. Onderdelen zijn verkocht en de kernactiviteiten versterkt. In Spanje en Brazilië is het aanbod versterkt door de aankoop van tv- en internetaanbieders. Daardoor kan quadruple play worden aangeboden (vaste en mobiele telefonie, internet en tv) waardoor klanten met nieuwe aanbiedingen gelokt kunnen worden en minder snel vertrekken. Voorts zijn de Duitse activiteiten op schaal gebracht met de aankoop van KPN-dochter E-Plus. Die drie landen vertegenwoordigen tweederde van de omzet; de rest komt vooral uit andere Spaanssprekende landen. Bovendien zijn veel investeringsgelden nodig om de kwaliteit van de geboden diensten te verhogen. Daarbij gaat het om vaste glasvezelverbindingen en 4G-bereikbaarheid bij mobiele diensten. Ook kwaliteit van dienstverlening versterkt immers de trouw van klanten in de strijd met andere aanbieders die bijvoorbeeld met lagere prijzen concurreren. 

Toch was in het eerste kwartaal de omzet met 6,6% gedaald naar €10,8 mrd. Het operationeel resultaat (ebit) nam zelfs met 11% af, tot €1340 mln en de nettowinst daalde met 57%, naar €776 mln. Dit beeld verdient wel een nadere uitleg. Zo heeft Telefónica veel last van waardevermindering van valuta’s van Latijns-Amerikaanse landen. Die snoepen 16% van de omzet af en ook een substantieel deel van het operationeel resultaat. De autonome omzet – de omzet zonder valutakoerswijzigingen, maar ook zonder bijzondere posten en (des)investeringen – steeg in het eerste kwartaal met 3,4%. Het autonome operationeel resultaat over het eerste kwartaal steeg met 11%. Verder had Telefónica in het eerste kwartaal van 2015 een fiscaal voordeel. Worden al deze factoren niet meegeteld, dan steeg de nettokwartaalwinst zelfs met 26%.

Normaliter is de ontwikkeling van de autonome cijfers voor ons van het grootste belang. In dit geval moeten daar echter ook weer kanttekeningen bij worden geplaatst. Telefónica heeft de groei bewust gezocht in Latijns-Amerika. Dat levert veel nieuwe klanten op, maar ook het bijverschijnsel van zwakke munten. Dat kan worden ingecalculeerd, hoewel dit negatieve omzeteffect de laatste anderhalf jaar veel sterker is dan normaal. Wel kan dus worden opgemerkt dat Telefónica vorderingen maakt bij de omzet van hoogkwalitatieve diensten en kostenreducties weet te realiseren uit de samenvoeging van activiteiten.

Toekomst

Het Verenigd Koninkrijk heeft de plannen van Telefónica in ernstige mate verstoord. De geplande verkoop van mobieletelefoniedochter O2 UK aan Hutchinson ging niet door vanwege mededingingszorgen van toezichtsautoriteiten. Dat was al vervelend omdat de opbrengst gebruikt zou worden om de acquisitie van het Braziliaanse breedbandbedrijf GVT van Vivendi te financieren. GVT was al gekocht, dus het niet doorgaan van de verkoop van O2 UK (voor ruim €12 mrd) heeft de balans ernstig verzwakt. Telefónica kijkt nu tegen een schuld van €50 mrd aan. Vervolgplannen om een deel van O2 UK naar de beurs te brengen zijn na het referendum over het EU-lidmaatschap ook in de ijskast gezet. Telefónica kan daardoor haar omzet hoger houden, maar heeft dus nu weer last van de sterk gedaalde Britse pond.

De schuldpositie van Telefónica is door de referendumuitslag vol in de schijnwerpers gekomen en er zijn speculaties over de houdbaarheid van het kasgelddividend. De eerste dividendbetaling zal pas in november plaatsvinden, maar de onzekerheid knaagt aan de koers. Gezien de onzekerheid rond de balans, het dividend en de wisselkoersen blijven wij voorlopig ver van dit aandeel.

Bekijk de detailpagina van Telefónica