Wat vindt u van de overname van SolarCity door Tesla?

Tesla, de maker van elektrische auto’s, heeft een bod gedaan op de Amerikaanse zonnepanelenspecialist SolarCity. Particulieren kunnen zonnepanelen als het ware leasen bij SolarCity. Het gaat niet goed met dit bedrijf. Voor de meeste klanten is het goedkoper om een lening af te sluiten tegen een lage rente (wat nu normaal is) en de panelen zelf aan te schaffen. Het aandeel SolarCity is daardoor in de laatste twaalf maanden ruim tweederde van de waarde kwijtgeraakt. De deal is opmerkelijk vanwege het feit dat Tesla-oprichter en grootaandeelhouder Elon Musk mett 22,5% van de aandelen ook een flinke vinger in de pap heeft bij SolarCity. De overname lijkt wat ons betreft daardoor meer op een reddingsoperatie voor SolarCity dan dat het een goede aanwinst is. Voor de resultaten hoeft Tesla het zonnepanelenbedrijf niet te kopen; in de afgelopen acht jaar werd maar één jaar winst geboekt, van ook nog eens maar $3,5 mln. Vorig jaar werd een verlies geleden van $711 mln. Tesla zelf gaat het overigens niet beter af wat betreft de winstcijfers. Zonder een overname was het goed mogelijk geweest dat SolarCity failliet was gegaan. De rol van Elon Musk oogt daardoor bedenkelijk. Het lijkt er sterk op dat aandeelhouders Tesla moeten betalen om SolarCity te redden. Tesla gaat betalen in aandelen, waardoor verwatering ontstaat. Elon Musk krijgt natuurlijk gelijk als SolarCity prachtige resultaten laat zien de komende jaren, maar daar hebben wij een hard hoofd in. Ons advies aan SolarCity aandeelhouders is dan ook eenvoudig: verkoop de aandelen nu ze hoger staan dankzij het bod van Tesla. Voor aandeelhouders Tesla is de deal naar onze mening ongunstig. Ze krijgen een verwatering voor de kiezen en als dank daarvoor krijgen ze een verlieslatend bedrijf er bij. De financiële positie van Tesla was al niet erg gunstig, de operationele cashflow bijvoorbeeld is de laatste paar jaren negatief. In mei dit jaar heeft Tesla nog $1,4 mrd aan aandelen moeten uitgeven om aan geld te komen. We waren al niet erg positief over het aandeel Tesla, maar na deze overname vinden we het fonds nog veel minder aantrekkelijk. Het aandeel is de huidige koers alleen waard als het de glorieuze toekomstvoorspellingen van Musk en bepaalde analisten waarmaakt. Zo niet, dan is het hopeloos te duur. Wij vinden het risico veel te groot ten opzichte van het mogelijke rendement en adviseren Tesla te verkopen.

Tesla, de maker van elektrische auto’s, heeft een bod gedaan op de Amerikaanse zonnepanelenspecialist SolarCity. Particulieren kunnen zonnepanelen als het ware leasen bij SolarCity. Het gaat niet goed met dit bedrijf. Voor de meeste klanten is het goedkoper om een lening af te sluiten tegen een lage rente (wat nu normaal is) en de panelen zelf aan te schaffen. Het aandeel SolarCity is daardoor in de laatste twaalf maanden ruim tweederde van de waarde kwijtgeraakt.

De deal is opmerkelijk vanwege het feit dat Tesla-oprichter en grootaandeelhouder Elon Musk mett 22,5% van de aandelen ook een flinke vinger in de pap heeft bij SolarCity. De overname lijkt wat ons betreft daardoor meer op een reddingsoperatie voor SolarCity dan dat het een goede aanwinst is. Voor de resultaten hoeft Tesla het zonnepanelenbedrijf niet te kopen; in de afgelopen acht jaar werd maar één jaar winst geboekt, van ook nog eens maar $3,5 mln. Vorig jaar werd een verlies geleden van $711 mln. Tesla zelf gaat het overigens niet beter af wat betreft de winstcijfers. Zonder een overname was het goed mogelijk geweest dat SolarCity failliet was gegaan. De rol van Elon Musk oogt daardoor bedenkelijk. Het lijkt er sterk op dat aandeelhouders Tesla moeten betalen om SolarCity te redden. Tesla gaat betalen in aandelen, waardoor verwatering ontstaat. Elon Musk krijgt natuurlijk gelijk als SolarCity prachtige resultaten laat zien de komende jaren, maar daar hebben wij een hard hoofd in.

Ons advies aan SolarCity aandeelhouders is dan ook eenvoudig: verkoop de aandelen nu ze hoger staan dankzij het bod van Tesla. Voor aandeelhouders Tesla is de deal naar onze mening ongunstig. Ze krijgen een verwatering voor de kiezen en als dank daarvoor krijgen ze een verlieslatend bedrijf er bij. De financiële positie van Tesla was al niet erg gunstig, de operationele cashflow bijvoorbeeld is de laatste paar jaren negatief. In mei dit jaar heeft Tesla nog $1,4 mrd aan aandelen moeten uitgeven om aan geld te komen. We waren al niet erg positief over het aandeel Tesla, maar na deze overname vinden we het fonds nog veel minder aantrekkelijk. Het aandeel is de huidige koers alleen waard als het de glorieuze toekomstvoorspellingen van Musk en bepaalde analisten waarmaakt. Zo niet, dan is het hopeloos te duur. Wij vinden het risico veel te groot ten opzichte van het mogelijke rendement en adviseren Tesla te verkopen.