ECB koopt ook high yield

De euro-bedrijfsobligatiemarkt heeft een goede week gehad. Koersen stegen over de gehele linie, waardoor de effectieve rendementen verder daalden. Afgelopen vrijdag noteerden solide investmentgrade-bedrijfsleningen, vertegenwoordigd door de iBoxx Corporates Index, tegen een gemiddeld rendement van 1,21%. Een week geleden was dat nog circa 1,3%. Ook junkleningen waren gewild bij beleggers. Het effectieve rendement op de iBoxx High Yield Corporates index daalde op weekbasis van circa 4,6 naar 4,4%. Aan de lagere yields lag zowel een afname van de risico-opslagen ten grondslag als een daling van de onderliggende rente op Duitse staatsobligaties. Afgelopen dinsdag dook de Duitse tienjaarsrente zelfs voor het eerst in de geschiedenis even onder de nul, doordat beleggers uit angst voor een Brexit naar veilige staatsobligaties vluchtten. De onrust vertaalde zich ook in een toename van de risico-opslagen. Mogelijk zullen deze op korte termijn nog verder oplopen, maar uiteindelijk zullen de aankopen van de Europese Centrale Bank (ECB) naar verwachting zwaarder wegen en de yields verder omlaag brengen. Op 8 juni is de ECB begonnen met het opkopen van investment grade euro bedrijfsleningen, exclusief bankobligaties, op zowel de primaire markt (nieuwe leningen) als de secundaire markt (reeds uitstaande leningen). Mario Draghi ging daarbij voortvarend te werk, en kocht op de eerste dag al voor €348 mln aan bedrijfspapier op, meer dan verwacht. In dit tempo wordt er voor circa €7 mrd per maand aangekocht, in het midden van de verwachte bandbreedte van €5-10 mrd. Hoewel de ECB pas op 18 juli bekendmaakt welke leningen zijn opgekocht, heeft de bank op de eerste dag naar verluidt obligaties aangeschaft van onder meer Volkswagen, Continental, Orange en Telecom Italia. De laatste naam is opvallend, omdat het Italiaanse telecomconcern op basis van de kredietratings van Moody’s en S&P onder high yield valt. Bij de derde grote kredietbeoordelaar, Fitch, heeft Telecom Italia echter een investmentgrade-rating, zodat de lening voldoet aan de aankoopcriteria van de ECB. Door dit soort riskantere leningen op te kopen, drijft de centrale bank ook de koersen van high yield op. De vraag naar junkpapier zal naar verwachting sowieso toenemen doordat beleggers noodgedwongen meer risico moeten nemen als ze nog een behoorlijke rente willen pakken.

Lees ook: Duitse tienjaarsrente onder nul

De euro-bedrijfsobligatiemarkt heeft een goede week gehad. Koersen stegen over de gehele linie, waardoor de effectieve rendementen verder daalden. Afgelopen vrijdag noteerden solide investmentgrade-bedrijfsleningen, vertegenwoordigd door de iBoxx Corporates Index, tegen een gemiddeld rendement van 1,21%. Een week geleden was dat nog circa 1,3%. Ook junkleningen waren gewild bij beleggers. Het effectieve rendement op de iBoxx High Yield Corporates index daalde op weekbasis van circa 4,6 naar 4,4%.

Aan de lagere yields lag zowel een afname van de risico-opslagen ten grondslag als een daling van de onderliggende rente op Duitse staatsobligaties. Afgelopen dinsdag dook de Duitse tienjaarsrente zelfs voor het eerst in de geschiedenis even onder de nul, doordat beleggers uit angst voor een Brexit naar veilige staatsobligaties vluchtten. De onrust vertaalde zich ook in een toename van de risico-opslagen. Mogelijk zullen deze op korte termijn nog verder oplopen, maar uiteindelijk zullen de aankopen van de Europese Centrale Bank (ECB) naar verwachting zwaarder wegen en de yields verder omlaag brengen. Op 8 juni is de ECB begonnen met het opkopen van investment grade euro bedrijfsleningen, exclusief bankobligaties, op zowel de primaire markt (nieuwe leningen) als de secundaire markt (reeds uitstaande leningen). Mario Draghi ging daarbij voortvarend te werk, en kocht op de eerste dag al voor €348 mln aan bedrijfspapier op, meer dan verwacht.

In dit tempo wordt er voor circa €7 mrd per maand aangekocht, in het midden van de verwachte bandbreedte van €5-10 mrd. Hoewel de ECB pas op 18 juli bekendmaakt welke leningen zijn opgekocht, heeft de bank op de eerste dag naar verluidt obligaties aangeschaft van onder meer Volkswagen, Continental, Orange en Telecom Italia. De laatste naam is opvallend, omdat het Italiaanse telecomconcern op basis van de kredietratings van Moody’s en S&P onder high yield valt. Bij de derde grote kredietbeoordelaar, Fitch, heeft Telecom Italia echter een investmentgrade-rating, zodat de lening voldoet aan de aankoopcriteria van de ECB. Door dit soort riskantere leningen op te kopen, drijft de centrale bank ook de koersen van high yield op. De vraag naar junkpapier zal naar verwachting sowieso toenemen doordat beleggers noodgedwongen meer risico moeten nemen als ze nog een behoorlijke rente willen pakken.

Lees ook: Duitse tienjaarsrente onder nul